（以下内容从华安证券《25Q2扣非净利增长显著，断金戒毒胶囊数据亮眼》研报附件原文摘录）
亿帆医药(002019)
主要观点：
事件1
2025年8月14日，亿帆医药发布2025年中报，实现营业收入26.35亿元，同比 0.11%；归母净利润3.04亿元，同比 19.91%；扣非归母净利润2.37亿元，同比 32.21%。单季度来看，公司2025Q2收入为13.08亿元，同比 0.18%；归母净利润为1.50亿元，同比 40.48%；扣非归母净利润为1.42亿元，同比 105.27%。
事件2
2025年8月19日，公司发布公告，其在研产品断金戒毒胶囊Ib期临床试验结果达到预期目标。实现短期**、长效疗效的显著防**效果。
点评
运营提质增效费用**，经营性现金流增长明显
2025年半年度，公司整体毛利率为48.57%，同比 0.81个百分点；期间费用率35.46%，同比-0.96个百分点；其中销售费用率23.55%，同比-0.70个百分点；管理费用率6.86%，同比 0.26个百分点；财务费用率0.55%，同比-0.67个百分点；经营性现金流净额为2.86亿元，同比 98.99%。随着亿立舒海内外放量，公司毛利率有所提升，各项费用率有所收缩，经营性现金流改善显著。
亿立舒持续全球商业化，锚定出海战略
亿立舒完成向美国市场的首批发货，市场终端价4,600美元/支，标志着亿立舒正式进入美国市场。报告期内，亿一生物向商业合作伙伴累计发货亿立舒产品超过22万支，并实现了在**终端市场销售的加速放量；②公司继续推进亿立舒全球商业化合作。截至本报告披露日，公司已与正大天晴、Acrotech、APOGEPHA、Libbs、OKSOKO、INTEGRIS、GOTTLIEB、和Lenis等合作伙伴在**和美国、德国、奥地利、瑞士、巴西、土耳其、希腊、塞浦路斯、罗马尼亚、东欧八国/地区等超过40个**达成商业合作，亿立舒实现在34个**或地区获批上市销售，在5个**实现发货或销售。在泰国、菲律宾、马来西亚、阿联酋的上市许可申请已获得相应监管部门受理，取得荷兰和意大利监管部门的专利补偿批准，批准在原专利到期日延长5年专利保护期。
断金戒毒胶囊1b数据披露，防**效果显著
截至报告披露日，断金戒毒胶囊已完成临床研究共3项，均在**开展，包括1项以健康人为受试者的单剂量递增的I期临床研究，1项以健康人为受试者的多剂量递增的I期临床研究，以及1项以健康人为受试者的食物影响临床研究，共计114例健康成年男性或女性受试者至少使用一个剂量的断金戒毒胶囊。本次1b期试验结果显示，断金戒毒胶囊短期服用（21天）即可实现至少12周的持续防**效果，可能具有**神经系统奖赏通路“再设定”的长效机制。这种“短期** 长期疗效”的**模式，相较以阿片受体为靶点的上市药品具有独特优势。断金戒毒胶囊各试验药组用于阿片类物质成瘾康复期患者的**安全性良好，各试验药组尤其是1.0g组在预防**、改善行为控制与提升康复质量方面的疗效趋势明显。随访期12周内尿液阿片类物质总阴性率显著提高（95.2%VS68.6%,P=0.0056）；100%无阿片使用周的受试者比例显著增加（86.7%VS40%,P=0.0069）；连续三次及以上阳性率显著**(6.7%vs30%,P=0.1987)；累计尿液阿片类物质阴性时间延长（78.2天vs51.8天，P=0.034）。
投资建议：维持“买入”评级
我们预计，公司2025~2027年收入分别58.4/64.4/70.3亿元，分别同比增长13.1%/10.3%/9.2%，归母净利润分别为6.0/7.1/8.4亿，分别同比增长55.1%/18.4%/18.2%，对应估值为33X/28X/23X。看好公司创新药的全球化发展、多个**品种的市场优势。维持“买入”评级。
风险提示
审批准入不及预期风险、销售不及预期的风险、行业政策风险。
