（以下内容从华福证券《锑行业月报（2025.7）：7月锑品产量继续下降，出口预期增强锑价有望反弹》研报附件原文摘录）
投资要点：
锑矿：1）单锑矿：2025年7月进口锑矿2307吨，环比 483吨/ 27%，同比-3885吨/-63%；1-7月进口20223吨，同比-11834吨/-37%。7月，**进口塔吉克斯坦0吨（环比-76吨），俄罗斯428（ 428）、秘鲁365（-397）、泰国24（-4）、缅甸408（-285）、玻利维亚688（ 641）、乍得0（-63）、津巴布韦82（ 55）、澳大利亚0（ 0）、吉尔吉斯斯坦116（ 63）吨。2）金锑矿：7月注册地为山东的企业从俄罗斯进口其他贵金属矿8180吨，环比 21%，同比-21%；1-7月累计进口67732吨，同比 15168吨/ 29%。
锑锭：1）产量：7月，锑锭产量3767吨，环比-25%，同比-35%；1-7月累计产量4.04万吨，同比-6%/-2387吨。2）出口：7月，我国出口锑锭0吨，1-7月累计出口267吨，同比-86%。
氧化锑：1）产量：7月氧化锑产量4780吨，环比-10%，同比-40%；1-7月累计产量4.5万吨，同比-25%。2）出口：7月出口74吨，环比-13吨/-15%，同比-2725吨/-97%。1-7月累计出口4725吨，同比-15369吨/-77%。
下游需求：1）焦锑酸钠：7月产量2738吨，环比-2.3%，同比-16%。1-7月累计产量15806吨，同比-38%。2）光伏玻璃：7月产量217万吨，环比11%，同比-17%；1-7月累计产量1501万吨，同比-10%。3）化纤：7月化纤产量734万吨，环比-0.3%，同比 4.6%；1-7月累计产量4998万吨，同比 5%。4）ABS树脂：7月产量56万吨，环比 7.3%，同比 19%；1-7月累计产量378万吨，同比 26%。5）PET：7月聚酯切片、聚酯平片、涤纶短纤及涤纶长丝合计产量634万吨，环比 0.1%，同比 17%。1-7月累计产量4280万吨，同比 14%。
供需及价格：截至2025年8月20日，我国锑锭价格为18.25万元/吨，今年**位下跌24%，海外锑报价区间55000-58000美元/公吨，国外仍然有降价预期，主因海外产能持续释放，同时**出口预期升温。从淡季以来，出口预期逐渐加强，行业内也即将迎来传统的金九银十。我们认为短期，随出口预期增强，价格或将触底反弹。
投资建议
传统旺季叠加出口预期增强，锑价有望反弹。建议关注、锡/锑资源龙头企业华锡有色、产能有增量的华钰矿业、金锑双轮驱动湖南黄金。
风险提示
下游需求不及预期，俄罗斯锑矿进口增量超预期，出口管制超预期。
