（以下内容从国金证券《业绩稳健增长，现金流显著改善》研报附件原文摘录）
东阿阿胶(000423)
业绩简评
2025年8月21日，公司发布2025年半年报。1H25公司实现收入30.51亿元，同比 11.02%；归母净利润8.18亿元，同比 10.74%；扣非归母净利润7.88亿元，同比 12.58%。
单季度看，2Q25公司实现收入13.32亿元，同比 2.91%；归母净利润3.93亿元，同比 2.01%；扣非归母净利润3.71亿元，同比 0.07%。
经营分析
核心产品稳健增长，回款情况及现金流显著改善。1H25分产品看阿胶及系列产品收入28.45亿元，同比 11.50%，构建业绩稳健增长基石。2Q25末应收账款2亿元，相较于1Q25末应收账款6.96亿元有明显好转，回款能力显著改善。2Q25单季度销售商品、提供劳务收到的现金22.27亿元，显著高于当期营收，且相较于1Q25单季10.31亿元明显提升；2Q25单季经营活动产生的净现金流12.7亿元，相较于1Q25改善明显。回款和现金流报表端显著改善，未来业绩有望实现高质量稳健增长。
中期拟每10股派发现金12.69元，预计分红现金总额达8.17亿元。自2024年**中期分红后，2025年再次实施中期分红，向全体股东每10股派发现金12.69元（含税），现金分红总额为8.17亿元，占上半年母公司净利润的117.01%，占上半年归属于上市公司股东净利润的99.94%。高分红比例回馈股东，重视股东回报，彰显管理层对未来业绩长期稳健增长的信心。
盈利预测、估值与评级
预计公司25-27年归母净利润分别为18.3亿元、21.2亿元、24.3亿元，分别同比增长17%、16%、15%，对应EPS分别为2.84元、3.29元、3.78元，现价对应PE分别为18/16/14倍，维持“增持”评级。
风险提示
单一品类产品占比较大风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、政策风险、新品放量不及预期风险等。
