（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：7月基建投资有所承压，继续关注结构性和区域性机会》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2025.8.11�C2025.8.15，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.51%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.37%、2.95%，超额收益分别为-2.88%、-3.46%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：
（1）****发布7月经济数据：7月经济数据中外需表现超预期，内需明显承压，零售、投资表现弱于预期。1-7月基建投资累计同比 3.2%，较1-6月放缓1.4pct，除了受到财政前置后节奏放缓的影响，或也受到7月天气事件**的影响。基建投资的分项中铁路投资继续加快，1-7月同比增长5.9%，同比加快1.7pct，道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-7月同比增速均较1-6月放缓。1-7月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-12.0%/-4.0%/-19.4%/-16.5%，投资、销售、竣工降幅扩大，但新开工降幅有所收窄。反映在实物需求上，1-7月水泥产量同比-4.5%，其中7月单月同比-5.6%，反映地产需求的持续拖累和基建支撑的减弱，但单月降幅基本稳定。基建地产链实物需求仍然承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，近期雅江水电、新藏铁路等重大项目加速推进反映重大基建力度的增强，可观察后续稳增长增量政策的出台、落地节奏。
周观点：
（1）1-7月基建投资累计同比 3.2%，较1-6月放缓1.4pct，除了受到天气因素扰动外，上半年财政前置后节奏有所放缓亦或是影响因素，7月专项债发行有加快迹象，关注后续对基建投资的影响；基建投资的分项来看，铁路投资继续加快，1-7月同比增长5.9%，同比加快1.7pct，道路运输业、水利管理业、公共设施管理业1-7月同比增速均较1-6月放缓。近期城市更新、重大基建投资项目进展的关注度持续提升，我们认为**财政发力和资金支持的落地有望加快**工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注新疆、西藏、川渝等中西部区域的重大项目进展与相关受益标的；此前政治局会议延续了4月政治局提出的“四稳”表述，“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”仍然是重要目标，稳增长政策仍有潜在加力空间。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐**交建、**电建、**中铁，建议关注**核建、**化学等。
（2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”**新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续**博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注**工程板块，个股推荐中材**、上海港湾，建议关注中工**、北方**、中钢**等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳**等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
