（以下内容从东海证券《资产配置周报：美国PPI反弹与杰克逊霍尔会议预期，美元贬值及风险偏好提升》研报附件原文摘录）
全球大类资产回顾。8月15日当周，全球股市继续普涨；主要商品期货原油、黄金、铜、铝均下跌；美元指数下跌，非美货币升值。1）权益方面：创业板指>科创50>深证成指>日经225>沪深300指数>法国CAC40>道指>上证指数>恒生指数>恒生科技指数>标普500>德国DAX30>纳指>英国富时100。2）市场关注美俄两国元首会晤，油价偏震荡运行；特朗普表示不会对黄金征收关税，黄金价格周内明显回落。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，炼焦煤、螺纹钢上涨，混凝土、水泥下跌；高炉开工率环比下跌；乘用车日均零售4.52万辆，环比下跌23.61%，同比下跌4.0%；BDI环比下跌0.3%。4）**债券收益率上行，全周中债1Y国债收益率上行1.59BP至1.3665%，10Y国债收益率上行5.74BP收至1.7465%。5）长短端美债收益率分化。2Y美债收益率当周下行1BP至3.75%，10Y美债收益率上行6BP至4.33%。6）美元指数收于97.8538，周下跌0.42%；离岸人民币对美元持平；日元对美元升值0.47%。
**权益市场。至8月15日当周，风格方面，成长>周期>金融>消费，日均成交额为20780亿元（前值16748亿元）。申万**行业中，共有22个行业上涨，9个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为通信（ 7.66%）、电子（ 7.02%）、非银金融（ 6.48%）；跌幅靠前的行业为银行（-3.19%）、钢铁（-2.04%）、纺织服饰（-1.37%）。
美国PPI反弹与杰克逊霍尔会议预期，美元贬值及风险偏好提升。美国生产者价格在6月份持平后，7月份环比升0.9%，是自2022年6月以来**增幅，**需求服务和**需求商品价格均上涨。美国仍有补库存需求，6月份综合企业库存上升，但库存与销售之比从5月份的1.39降至1.38，而一年前为1.41。从通胀角度，预计中美的贸易关系缓和。一年一度的杰克逊霍尔会议将召开，在欧元区的降息空间与日元的加息空间都不大的情况下，美联储在货币政策独立性与失业、通胀之间平衡备受关注，虽市场对9月预期降息幅度收窄，但是仍然朝着利率向下的方向。美元指数走弱，商品市场通胀尚没有明显迹象，但推动非美资产的表现，风险偏好提升背景下利好权益市场。
利率与人民币汇率。资金方面：7月以来财政资金对货币供应支撑较为明显。同期，部分表外资金回表内亦对银行体系流动性形成支撑。当前宏观基本面仍需要低利率环境支撑，央行支持性态度明确，流动性预计仍将保持宽裕。债市方面，周内市场风险偏好提升，中长期国债收益率普遍上行，短期国债收益率则得益于宽松资金较为平稳。短期内债市收益率“上有顶”（受宏观基本面约束）、“下有底”（受货币政策节奏、“反内卷”政策导向与股债跷跷板效应约束）的格局或难打破，震荡行情有望延续。美债方面，受较好的PPI及消费支出数据影响，9月预期降息幅度收窄，收益率小幅上升。预计中长期视角美债收益率有望逐步回落，就业逐步明朗的情况下，下行空间取决于通胀黏性和财政赤字压力。人民币方面，周内美元指数震荡中小幅下行，人民币窄幅震荡。后市而言，**经济政策的稳定性、基本面的修复、中美经贸关系改善以及中美利差收窄预期等多重因素为人民币提供**支撑。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；**价格走弱的影响等。
