（以下内容从华安证券《全球科技行业周报：腾讯持续推进AI布局，关注AI模型迭代》研报附件原文摘录）
主要观点：
本周行情回顾
从指数表现来看，本周(2025-08-11至2025-08-15)，上证指数周涨跌幅为1.7%，创业板指周涨跌幅为8.58%，沪深300周涨跌幅为2.37%，中证1000周涨跌幅为4.09%，恒生科技周涨跌幅为1.52%，纳斯达克指数周涨跌幅为0.81%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为1.25%，恒生互联网科技业周涨跌幅为0.35%，中证海外**互联网50指数周涨跌幅为3.12%，人工智能指数周涨跌幅为11.42%。
腾讯发布25Q2业绩
8月13日，腾讯发布25Q2业绩，第二季度整体财务表现超预期，营收同比增长15%至1845亿元，超出市场预估的1789.4亿元；净利润同比增长17%；游戏板块收入同比增长22%，其**际市场游戏表现尤为亮眼。腾讯持续加码AI战略投入：第二季研发投入年增17％至202.5亿元，资本开支年增119％至191.1亿元。
技术创新方面，腾讯混元持续提升模型能力，升级旗舰模型TurboS、T1等。混元3D模型也快速迭代：包括发布2.5版本、推出**美术级3D生成大模型，开源3D世界生成模型1.0等。工具层面，腾讯云智能体开发平台及腾讯元器**升级；腾讯云AI编程工具CodeBuddy IDE**版开启内测，并**接入GPT-5系列等**模型。应用层面，元宝、ima、QQ浏览器等AI产品加速渗透多圈层用户群体，微信AI功能不断丰富。（新浪财经，搜狐网）
腾讯音乐与网易云发布25Q2业绩
8月12日，腾讯音乐发布25Q2业绩报告。二季度总收入为84.4亿元，同比增长17.9%；调整后净利润为26.4亿元，同比增长33.0%。其中，在线音乐服务收入同比增长26.4%至68.5亿元，在线音乐订阅收入同比增长17.1%至43.8亿元，在线音乐付费用户数达1.244亿，ARPPU进一步提升至11.7元，整体稳中向好。
8月14日，网易云音乐发布25Q2业绩公告。Q2实现收入38.271亿元，毛利13.925亿元，营业利润8.445亿元，经调整营业利润9.05亿元，经调整净利润19.46亿元，递延所得税抵免8.49亿元。DAU/MAU超30%稳定增长，用户粘性加强。整体上会员付费规模拉动收入持续增长，会员结构变化带来单付费收入有所摊薄，整体稳健向好。（腾讯网）
投资建议
1.海外AI：
8月11日，苹果公司宣布，在即将发布的iOS26系统中，将正式集成由OpenAI研发的**一代人工智能模型――ChatGPT-5。这一重大升级预计将于下月面向全球用户推送。8月16日，谷歌宣布旗下开源旗下Gemma系列家族中**量的版本“Gemma3270M”，该模型拥有2.7亿参数，主要面向端侧部署场景，具备指令遵循和文本结构化能力。Grok4基础版现已向全球用户免费开放，免费套餐的使用限制为用户每12小时可发起5次请求。建议关注近期海外大模型及AI应用更新进展，相关公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。
2.**AI：
腾讯开源发布多款模型。8月15日，腾讯宣布推出并开源混元3D世界模型1.0Lite版，大幅**显存需求，仅需消费级显卡即可流畅运行。8月14日，腾讯混元团队宣布推出一款创新工具Hunyuan-GameCraft，该工具基于HunyuanVideo底模，是一款高动态交互式游戏视频生成框架。腾讯混元团队发布了全新的多模态理解模型――混元Large-Vision，该模型采用腾讯混元擅长的MoE（专家混合）架构，激活参数达到52B规模。8月11日，昆仑万维发布SkyReels-A3模型，基于“DiT视频扩散模型 插帧模型进行视频延展 基于强化学习的动作优化 运镜可控”，其能实现任意时长的全模态音频驱动数字人创作。相关公司：百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、美团-W、快手、昆仑万维等。
3.海外半导体：
8月12日，台积电表示，为优化组织运作与精进营运效能，经完整评估，决定在未来2年内逐步退出6英寸晶圆制造业务，并持续整并8英寸晶圆产能，以提升营运效益，并表示逐步退出6英寸晶圆制造业务的决定不会影响之前公布的财务目标。8月14日，鸿海公布FY25Q2财报，营收1.79兆新台币，同比增长16%，富士康AI服务器营收**超过iPhone等消费电子产品所创造的营收。8月15日，格芯宣布已完成对AI和处理器IP供应商MIPS的收购。MIPS预计将继续作为GF的独立业务运营，保持其许可模式。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔等。
4.智能驾驶：
8月13日，埃隆・马斯克表示，该公司在奥斯汀的自动驾驶出租车（Robotaxi）服务将于9月向公众开放。8月15日，文远知行宣布，东南亚网约及外卖平台公司Grab将对其进行数千万美元的股权投资。双方未来将合作东南亚大规模部署L4级Robotaxi及其他自动驾驶车辆。相关公司：特斯拉、小米集团-W、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。
5.海外消费：
Amazon haul在澳大利亚上线，主打低于25澳元的低价商品，amazon haul此前已在已在美国、英国、德国、墨西哥、沙特**伯及阿联酋等市场上线，amazon haul的推出是亚马逊直接回应temu、shein等低价电商平台竞争的重要策略，我们建议关注amazon haul的全球推广节奏，以及低价跨境电商板块的竞争格局，相关公司：Amazon、拼多多、阿里巴巴-W等。
6.本地生活：
京东Q2新业务板块收入同比提升198.8%，主要由京东外卖驱动，但运营亏损从去年同期的7亿元扩大至148亿元，主要由于外卖补贴投入拖累利润，我们认为随着行业监管趋严，外卖平台非理性的补贴投入之后将会收窄，建议关注主流外卖平台的利润改善节奏，相关公司：美团-W，阿里巴巴-W，京东集团-SW。
7.电商：
8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。相关公司：阿里巴巴-W。
8.产业互联网：
彭博报道，Siri正在与部分第三方App进行测试，包括Uber、AllTrails、Threads、Temu、亚马逊、YouTube、Facebook和
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WhatsApp等，有望让用户仅通过语音指令就能**控制应用程序，而非当前部分厂商的“读屏 模拟点击”路径，新版Siri有望于明年春季推出，建议关注AI版Siri的进展节奏及功能更新，这将有望推动新一轮iPhone换机周期，相关公司：Apple。
9.影视：
上周（2025/08/04-08/10），**电影市场实现票房收入16.12亿元，整体走势平稳。历史战争片、动画电影在上周表现亮眼，其他类型影片对市场进行补充，满足不同观众的观影需求。动画电影《浪浪山小妖怪》表现亮眼，截至8月15日18时，《浪浪山小妖怪》14天累计票房(含预售)达到8.079亿元，超过了《铃芽之旅》在2023年创下的8.07亿元票房纪录，登顶**影史二维动画电影票房榜。相关公司：光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手等。
10.游戏：
8月13日，腾讯发布25Q2业绩，第二季度整体财务表现超预期，营收同比增长15%至1845亿元，超出市场预估的1789.4亿元；净利润同比增长17%；游戏板块收入同比增长22%，其**际市场游戏表现尤为亮眼。8月14日，网易发布25Q2财报。财报显示，网易二季度净收入279亿元，同比增加9.4%。归属于公司股东的净利润为86亿元。游戏业务增长主要来自《第五人格》、新上线的《燕云十六声》和《漫威争锋》，以及若干代理游戏等净收入的增加。相关公司包括：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、吉比特等。
风险提示
消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。
