（以下内容从山西证券《Q2业绩仍承压，关注核聚变等新领域拓展》研报附件原文摘录）
英杰电气(300820)
事件描述
公司披露2025年中报。上半年，公司实现营业收入7.2亿元，同比-9.4%；归母净利润1.2亿元，同比-32.7%。其中，25Q2实现营业收入4.0亿元，同比-6.0%，环比 22.4%；实现归母净利润0.7亿元，同比-29.3%，环比 36.6%。事件点评
半导体业务下滑，公司盈利能力承压。25H1公司毛利率36.6%，光伏与
同比-5.7pct；净利率16.9%，同比-6.5pct。分行业来看，25H1公司光伏行业收入3.0亿元/yoy-25.2%，占总收入的41.2%，毛利率为23.3%/yoy-8.0pct，主要受**光伏行业下行调整影响；半导体及电子材料行业收入1.6亿元/yoy-13.5%，占总收入的22.2%，毛利率40.7%/yoy-18.2pct；其他行业领域
收入2.6亿元/yoy 23.9%，毛利率49.10%/yoy 0.6pct。
继续加大在半导体行业的布局力度。公司在成都高新区投资建设集成电路装备领域关键零部件**总部及生产基地。目前，半导体先进制程设备配套电源的量产型号进一步增多，订单与量产均保持稳定状态，覆盖的核心客户设备型号持续增加，相关客户数量不断攀升，与此同时，半导体材料端的电源订单实现大幅增长。公司半导体业务有望迎来更快发展。
充电桩业务领域加强与**头部企业的合作。为其研发的新型产品已进入验证阶段，验证通过后有望获得大额订单；同时，该公司拟与**头部企业合资成立新公司，进军电池片制造行业。
积极拓展可控核聚变等新兴领域电源业务。公司为可控核聚变相关科研项目提供了关键电源设备支撑，上半年，公司积极对接**多个在建核聚变工程项目。在定制化服务方面，公司为**科学院高能物理研究所定制的直线加速器聚焦电源，不仅满足了设备对电源精度、稳定性及抗干扰能力的严苛指标要求，更通过全周期技术保障，为科研实验的顺利推进筑牢了硬件基
础。
投资建议
公司持续加大研发投入，已成功构建起涵盖从小功率到超大功率、从低电压至超高压等不同功率**的工业电源及特种电源技术共享平台，此平台可实现跨行业技术迁移与复用，在半导体、可控核聚变等新领域持续拓展。
受到光伏行业调整的影响，下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.27/1.56/1.97，对应公司2025年8月28日收盘价50.98元，2025-2027年PE分别为40.0/32.7/25.9。考虑到公司对半导体、可控核聚变领域的布局，仍具备较大的成长空间，维持“增持-A”评级。
风险提示
行业波动风险，订单履行风险，产品毛利率下降风险，客户集中度较高的风险，核心技术人员流失及核心技术失密风险。
