（以下内容从东吴证券《2025年半年报点评：业绩符合市场预期，加速布局人形机器人》研报附件原文摘录）
信捷电气(603416)
投资要点
事件：公司发布25年半年报，实现营业收入8.77亿元，同比 10.01%，归母净利润1.27亿元，同比 0.39%，扣非净利润1.17亿元，同比 3.92%，其中25Q2实现营收4.89亿元，同比 6.86%，归母净利润0.81亿元，同比-1.27%，扣非净利润0.76亿元，同比 1.81%，业绩符合市场预期。
产品结构变化导致利润率小幅波动、战略投入带动研发费用率上行。25H1/25Q2毛利率为38.28%/38.42%，同比-0.21/ 0.28pct，销售净利率分别为14.49%/16.59%，同比-1.38/-1.36pct，主要系产品结构变化导致，低毛利的驱动系统收入增速较快。25H1/25Q2期间费用率为24.05%/20.98%，同比 0.17/-1.63pct，其中25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.46%/3.91%/10.02%/-0.41%，同比-1.94/-0.50/ 1.08/-0.27pct，主要系公司持续加大主业产品线&下游应用扩展，同时积极投入人形机器人等战略业务。
PLC&伺服系统市占率持续稳步提升、逐步进入收获期。分产品看，1）PLC：根据MIR，公司25Q2小型PLC市占率7.8%，同比 0.7pct，25H1PLC产品营收3.14亿元，同比 0.54%，公司进一步丰富产品系列，已形成25个子系列，400 型号产品，完成了对印刷包装、数控机械、玻璃、木工、纺织、光伏、锂电等下游的覆盖。2）驱动系统：根据MIR，公司25Q2交流伺服市占率5.5%，同比 1.1pct，25H1驱动类产品营收4.33亿元，同比 18.78%，新一代高性能伺服驱动系统DL6系列已推广上市，继续深化“PLC 伺服 HMI变频”解决方案深耕细分行业及大客户，市占率快速提升。3）HMI：根据MIR，公司25Q2HMI市占率3.4%，同比-0.9pct，25H1板块营收0.97亿元，同比 3.59%。4）智能装置（机器人）：25H1实现营收0.28亿元，同比 31.87%，产品涵盖机器视觉平台、工业机器人、人形机器人核心零部件、具身智能机器人等。
聚焦关键核心零部件、加速布局人形机器人。公司聚焦关键核心零部件，产品涵盖无框力矩电机、空心杯电机、驱动器及编码器等核心零部件，同时积极储备轴向磁通电机等新技术。25H1公司参股公**春荣德已销售超万套编码器，覆盖本体机器人核心模组供应商、灵巧手和本体企业近30家。此外，公司为无锡具身智能领域的核心联创伙伴，于华为云城市峰会完成联创项目签约，将以“场景驱动 技术协同”破解行业痛点，打造公司第二增长极。
盈利预测与投资评级：我们维持公司25-27年归母净利润2.99/3.63/4.39亿元，同比 31%/ 21%/ 21%，对应现价PE为30x、25x、21x，考虑到机器人赛道空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。
