（以下内容从国金证券《经营业绩稳健增长，加速布局创新技术》研报附件原文摘录）
特宝生物(688278)
业绩简评
2025年8月20号，公司发布2025年半年度报告，上半年公司实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96%，实现归母净利润4.28亿元，同比增长40.60%，实现扣非归母净利润4.31亿元，同比增长30.68%；分季度看，2025年第二季度公司实现营业收入8.37亿元，同比增长29.91%，实现归母净利润2.46亿元，同比增长40.01%，实现扣非归母净利润2.43亿元，同比增长32.17%。
经营分析
持续聚焦乙肝临床**，经营业绩稳健增长。公司开展的以临床**为**目标的确证性临床试验――慢性乙型肝炎临床**研究项目处于技术审评阶段；围绕乙肝全人群临床**和**预防，公司持续参与和支持包括“珠峰”、“绿洲”、“未名”、“萌芽”、“星光”、“**”、“赢领”、“广愈”、“幸福一生”、“强盾”等一系列公益或科研项目，携手**专家及社会各界力量共同为乙肝感染者全人群探索更优**方案。随着慢乙肝防治指南的不断升级和临床**科学证据的不断积累，公司核心产品派格宾在提高乙肝临床**率、显著****发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量，驱动收入和利润双增长。
积极布局创新技术，持续拓展技术平台和研发管线。公司通过全资子公司伯赛基因收购基因**公司九天生物的部分资产，将充分运用九天生物的技术平台和优势，结合公司自身技术积累，探索多技术平台协同解决疾病问题的综合方案，为患者提供更多**选择。目前公司已建立聚乙二醇重组蛋白质修饰、蛋白质**生产、**筛选及优化3大核心技术平台，同时在核酸**、腺相关病毒（**V）基因**等领域拓展多个技术平台，逐步形成自主技术积累。公司YPEG-EPO正开展III期临床研究相关准备工作；人干扰素α2b喷雾剂、ACT300已完成I期临床研究；AK0706、ACT500处于I期临床研究；ACT50、ACT60项目正开展药学和临床前研究。
盈利预测、估值与评级
我们维持盈利预期，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润11.17（ 35%）、14.91（ 33%）、19.15（ 28%）亿元，对应当前EPS分别为2.75元、3.67元、4.71元，对应当前P/E分别为31、23、18倍。维持“买入”评级。
风险提示
新产品审批不及预期；新产品销售推广不及预期风险；技术成果无法有效转化风险。
