（以下内容从国金证券《公司业绩稳健兑现 分红彰显长期价值》研报附件原文摘录）
牧原股份(002714)
业绩简评
公司披露2025年中报，25H1实现营收764.6亿元，同比 34.5%；实现归母净利润105.3亿元，同比 1169.7%。25Q2实现营业收入404.0亿元，同比 32.1%；实现归母净利润60.4亿元，同比 88.2。公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额占公司2025H1归母净利润的47.5%。
经营分析
出栏量稳健增长，屠宰利用率大幅提升：2025H1实现出栏4691万头，同比 45%；其中商品猪3839万头，同比 32%，销售仔猪829.1万头，同比 168%；种猪22.5万头，同比-27.9%；公司生猪出栏量维持稳健较快增长。公司积极进行全产业链布局，下游屠宰端市场开拓快速推进，25H1屠宰1142万头，同比 111%，屠宰扭亏指日可待。
养殖成本稳步下降，积极实现高质量发展：公司积极实现高质量发展，截至6月末公司能繁母猪存栏343.1万头，环比减少5.4万头，预计年底下降至330万头，公司积极响应**号召控制产能，通过生产效率提升推动高质量发展；截至7月底公司生猪存栏4500万头，为后续生猪出栏量打下坚实基础。得益于技术创新和和管理优化，公司养殖成本持续下降，截至7月末**成本下降至11.8元/公斤，年底有望实现11元/公斤的成本目标。
公司经营稳健，分红彰显信心：公司盈利端表现**，随着公司业绩的持续兑现，公司负债情况有所好转，截至25Q2末资产负债率为56.06%，较24年底下降2.62pct，财务指标持续好转。公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.32元，分红总额50亿元，分红总额占公司2025H1归母净利润的47.5%，公司在现金流充足的情况下重视股东回报。
盈利预测、估值与评级
公司作为行业龙头企业，养殖成本行业**，管理指标持续优化，业绩兑现能力**，在产能调控的大背景下公司业绩有望稳健提升。此外，随着公司经营质量的提升和资本开支的减少，公司未来分红率有望持续提升，持续**推荐。我们预计公司25-27年有望实现归母净利润223/347/383亿元，同比 30%/ 56%/ 10%;对应EPS4.08/6.36/7.02元。公司股票现价对应PE估值为12X/7X/7X，维持“买入”评级。
风险提示
猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。
