（以下内容从国金证券《经营体现韧性，增长型红利属性进一步强化》研报附件原文摘录）
永新股份(002014)
8月25日公司发布2025年半年度业绩报告，2025H1公司实现营收17.46亿元，同比 5.78%，实现归母净利润1.83亿元，同比 1.72%。其中25Q2实现营收8.98亿元，同比 10.07%，实现归母净利润0.94亿元，同比 0.65%。25H1公司拟分红方案为0.28元/股，对应的股利支付率为93.58%。
经营分析
塑料软包表现亮眼，贡献主要业绩增量。2025H1，公司彩印复合包装/塑料软包/油墨/镀铝包材实现营收12.19/3.69/0.74/0.35亿元，同比分别 2.64%/ 20.34%/ 3.80%/ 22.33%。公司主业彩印复合包装营收增速**，预计主因下游食品日化领域消费需求尚未**恢复，市场销量增长动力不足。塑料软包装薄膜业务实现加快增长，主因近年来公司顺应环保包装发展趋势，塑料薄膜项目不断投产度过爬坡期后，贡献显著业绩增量。
25H1毛利率短期承压，费用管控优异。2025H1，公司毛利率/净利率为21.18%/10.55%，同比分别-1.20/-0.49pct，其中25Q2毛利率/净利率为21.06%/10.55%，同比分别-1.64/-1.04pct。2025H1，公司彩印复合包装材料/塑料软包装薄膜/油墨/真空镀铝包材毛利率分别为21.90%/14.73%/22.16%/2.61%，同比分别-0.57/ 0.00/-2.49/-3.95pct。原油等上游原材料价格仍处相对高位，下游消费需求尚未**恢复，叠加市场竞争加剧，预计公司产品单价有所下滑，使盈利表现短期欠佳。2025H1，公司销售/管理/研发/财务费率分别为1.63%/3.29%/4.28%/0.25%，同比-0.27/-0.60/-0.22/ 0.13pct。公司多年来保持优异的成本管控能力，助力公司增强抗市场风险韧性。
塑料软包龙头地位稳健，增长型红利属性突出。公司作为行业龙头，在稳定客户需求和规模生产优势支撑下有序投放产能，不断抢占中小企业市场份额，市占率有望持续提升。公司前瞻性布局宠物食品与潮玩新消费等，看好公司在细分新赛道上的高成长空间。在建的新型多功能膜项目持续释放产能，25-26年**投产有望为公司提供新的业绩增长点。25H1公司股利支付率为93.58%，17-24年平均股息率为5.2%，平均股利支付率为77.6%，长期稳定的高分红彰显稳定优质的标的属性。且公司前期已规划产能项目逐渐落地，在提供业绩增量的同时保持可控资本开支水平，具备坚实的分红基础，未来有望保持稳健的分红节奏。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司25-27年EPS为0.82/0.93/1.07元，当前股价对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；第二大股东奥瑞金质押比例较高。
