周二（8月26日）现货白银在风险偏好降温的背景下震荡，欧洲时段交投于38.50美元附近；与此同时，关于美联储独立性的突发消息搅动市场——美国总统特朗普在Truth.Social公布了解雇联储理事Lisa Cook的信函，指称其在一项或多项抵押**协议上做出虚假陈述；Cook随即回应仍将履职，并由律师发表声明称总统无权如此“有因解任”。
该事件被市场解读为对白宫与联储关系的冲击，在不确定性升温之下，避险需求推动白银维持相对坚挺。基本面上，市场对美联储9月降息预期依旧稳固，利率下行逻辑继续为无息资产提供边际支撑。
基本面：
一方面，美元指数（DXY）隔夜一度上行0.7%至98.4，驱动来自优于预期的美国新屋销售（NHS）带来的获利了结与仓位回补；此前亚洲与欧洲时段，DXY曾在97.8—98.0的窄幅区间横盘，以消化上周五因美联储主席鲍威尔释放9月降息信号而引发的0.9%回落至97.7的波动。DBS外汇分析提示，不宜对7月NHS的意外读数过度解读——按12个月**口径，销售已连续第五个月收缩，库存攀升之下的潜在需求偏弱仍是大背景。另一方面，今日随着美国总统宣布“撤换”Cook的消息发酵，DXY即时回落0.2%，凸显政治噪音对美元短线方向的扰动。总体而言，若美方政治进程继续对联储独立性形成约束，市场将更倾向通过利率预期与避险通道定价，白银由此受益。
此外，达拉斯联储主席Lorie Logan提醒三季度末可能出现的货币市场压力，这被市场视作维持9月降息选项的又一理由。她亦强调联储手中拥有应对短期流动性扰动的“工具箱”，并提示外界将注意力从点阵图转向下一次经济预测（SEP）中观点的分布；尤其是中性利率的中位数——6月时已由疫情前的2.5%上调至3%，仍低于当前4.25%—4.50%的联邦基金利率区间。宏观数据层面，若今晚会议委员会消费者信心指数较7月的97.2小幅回落至96.5（一致预期），则美元可能再度承压；同时，周五PCE通胀若较6月从0.3%环比降至0.2%（核心维持0.3%），也将固化“降息在即”的叙事。这一宏观组合，对白银而言构成利多。
技术面：
4小时K线显示，白银沿上升通道运行，前高39.039未能有效延伸，但回撤在通道下沿获支撑后迅速企稳，短线进入高位整理。布林带显示，上轨39.271、中轨38.215、下轨37.159，价格近期多次在上轨—中轨之间切换，体现布林带宽呈温和扩张的“趋势 震荡”混合阶段；图中38.40附近为关键价区，叠加38.200的水平支撑线，构成当下最重要的双重支撑带。
历史波动上，36.190与36.942是前期重要低点与回撤低点，若后市跌破中轨并贯穿上述支撑，通道结构将被**。动能指标方面，MACD的DIFF=0.214、DEA=0.210，柱状图=0.009，略微正值且走平，表明多头动能仍在但边际放缓；相对强弱指数RSI（14）位于55.055，偏中性上方，既无超买亦未转弱。就阻力观察，38.712与39.170为近期的两处爬升波峰，对应上方密集卖压；若向上突破并站稳上轨39.271，则有望再试39.143—39.780区间的历史密集成交带。
市场情绪观察：
从跨资产角度看，权益市场期货回落与美元先扬后抑并存，呈现“防御升温、方向未定”的典型特征；利率预期对贵金属的弹性更为直接，而政治层面的争议则通过“联储独立性—政策可信度—风险溢价”链条影响定价。
当前的情绪结构更像是对冲式配置：一方面，市场仍押注9月降息，压低贵金属的持有成本；另一方面，若联储权威性被反复挑战、金融条件收紧的尾部风险上升，避险头寸将倾向向黄金与白银集中。就白银自身而言，价格对“美元—实际利率—风险情绪”三因素的敏感度在抬升，**一端的意外都可能放**动率。
