（以下内容从世纪证券《宏观周报（8月第4周）：杰克逊霍尔年会鲍威尔释放降息信号》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：上周市场放量上涨。?市场方面，市场在预期和资金驱动下快速放量上涨，市场隐含波动率快速上行，后随着央行大量净投放OMO且调贬人民币中间价，**程度抑制海外资金回流预期等，市场隐含波动率受到抑制回落，市场风格从小盘向大盘切换。?政策方面，从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，**投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，**开发银行、**农业发展银行、**进出口银行等政策性银行参与其中。?海外方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话放鸽，市场基本**消化年底前降息两次预期。
2)固收：上周收益率宽幅波动，全周上行。?上周催化方面，股市延续偏强，股债跷跷板叠加10Y和30Y国债新券发行结果偏弱，以及近期债市赎回增加，债市仍然承压，但股市市场波动率受到抑制，债市空头压力也得到了**缓释。?后期来看当前债市自身缺乏交易主线，一是资金面难以继续宽松，资金利率下行预期受到抑制，扰动更加**，二是基本面偏弱已经隐含在预期之内，对债市新增交易作用有限，三是大的财政、货币政策出台概率较小，但反内卷政策仍不断有进展，通胀回升交易对债市情绪持续有影响。短期内债市较难摆脱股债跷跷板的影响，短期仍然较难有明确主线，仍然需要保持防守性。3)海外：美股上涨、美债利率下行、美元指数下行、人民币升值黄金上涨。全周美俄乌谈判进展相对有限，关税谈判方面美欧就贸易协定框架达成一致，但对市场影响有限，全周交易主线仍然围绕降息预期。美国上周初请失业金人数弱于预期，白宫对美联储降息施压态度加大短期降息预期。周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会放鸽，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升，随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。当前市场**消化年底前降息两次预期，推动美债收益率下行，提振市场情绪，且美元走弱提振贵金属价格。
4)风险提示：基本面超预期弱化、资本市场预期波动带来恐慌
