（以下内容从华龙证券《2025年半年报点评报告：经营拐点已现，聚焦机器视觉核心赛道成长可期》研报附件原文摘录）
奥比中光(688322)
事件：
公司于2025年8月12日公布半年报:2025H1公司实现总营业收入4.35亿元，同比增长104.14%；利润总额0.52亿元，同比增长199.76%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长212.77%。
观点：
受益于机器人智能化趋势，3D视觉传感器业务快速增长。2025H1公司①消费级应用设备实现收入2.69亿元，同比 159.88%；毛利率34.38%，同比-6.3pct；②3D视觉传感器实现收入1.36亿元，同比 65.71%；毛利率54.39%，同比 11.31pct；③工业级应用装备实现收入0.11亿元，同比-27.88%；毛利率65.26%，同比 5.5pct。
费用管控成效显著，期间费用率持续下降。2025H1公司期间费用率为38.17%，同比-40.06pct。其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为7.56%/10.31%/20.94%/-0.64%，分别同比-8.36pct/-15.12pct/-28.77pct/ 12.19pct，除财务费用（主要是由于利息收入减少）外，其他费用率下降明显，公司费用管控成效显著。
聚焦机器视觉核心赛道，有望受益于机器人放量。公司围绕各类型机器人，推出了丰富且**的机器人视觉感知产品方案，帮助机器人实现识别、导航定位、避障、路径规划、三维重建、人机交互等功能。服务机器人方面，公司已与云迹科技、擎朗智能、普渡科技、高仙机器人、LionsBot等多家**外服务机器人客户实现了业务合作，覆盖了割草机、酒店配送、楼宇配送、商用清洁、ROS教育等应用场景，在**服务机器人3D视觉市占率超过70%。工业机器人方面，公司联合Twinny推出了**款NarGo订单拣选机器人，可自主完成定位、路径规划、避障和交互等功能，助力机器人物流**场景落地。人形机器人方面，公司主要攻关深度相机（人形机器人视觉主流）方案，已与微软合作推出相应产品，并成功应用于天工Pro机器人。
盈利预测及投资评级：公司构建了全栈式技术研发体系，布局结构光、iToF、dToF及Lidar等多种3D视觉感知技术路线，经过多年研发技术储备充足。随着消费级设备及各类机器人应用的逐步放量，公司整体业务规模和盈利能力有望不断提升，向好趋势明确。我们预计公司2025年-2027年实现营业收入分别为9.85亿元/14.51亿元/20.64亿元，同比 74.56%/ 47.3%/ 42.21%；实现归母净利润1.17亿元/2.74亿元/3.48亿元，同比
286.25%/ 133.6%/ 27.28%。公司当前估值水平较可比公司高估，考虑到公司3D视觉业务在人形机器人领域的应用尚处于初期，未来伴随机器人放量，业绩具备较大增长空间，可享受**估值溢价。**覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观环境风险、3D视觉感知技术迭代创新的风险、核心技术泄密的风险、核心技术人才流失的风险、市场竞争加剧风险等。
