（以下内容从华福证券《有色金属：2025Q2海外锂矿项目跟踪――MRL：Marion产量环比-11%，Wodgina成本环比-17%》研报附件原文摘录）
投资要点：
澳洲MtMarion锂辉石矿（MRL50%/赣锋50%）
1）产销：25Q2生产精矿12.4万吨，同环比-30%/-11%，平均品位提升至4.6%，同环比 0.4/ 0.2pct，平均出货品位提升，主因原料质量提高、现有磨矿回转窑系统进一步优化，以及改造后的湿式高强度磁选机成功试运行并逐步投产；销售SC4.6精矿13.4万吨（折合SC6约10.4万吨），同环比-30%/-2.9%。
2）售价：实现销售价格480美元/吨（SC4.6），同比-40%，环比-24%。折合SC6为607美元/吨。25财年实现销售价格562美元/吨（SC4.4），折合SC6为771美元/吨。
3）成本：2025Q2MtMarion生产成本为（FOB）717澳元/吨（SC6）。2025财年（24H2 25H1）SC6FOB成本为902澳元/吨，处于870-970澳元/吨的指引范围内。
澳洲Wodgina锂辉石矿（MRL50%/ALB50%）
1）产销：25Q2精矿产量为16.6万吨，环比 16.7%，同比 31.7%，环比增长主因矿石质量提高以及回收率提升，平均品位提升至5.4%，环比 0.1pct，同比 0pct；销量为13.6万吨SC5.4精矿（折合SC6精矿约为12.2万吨），同环比 13%/ 17.3%。
2）售价：25Q2实现销售价格607美元/吨（SC5.4），折合SC6为674美元/吨。25财年实现销售价格724美元/吨（SC5.5），折合SC6为793美元/吨。
3）成本：25Q2，MtWodgina生产成本（FOB）641澳元/吨（SC6），环比-17%。2025财年（24H2 25H1）生产成本（FOB）849澳元/吨（SC6），该成本处于800-890澳元/吨的指导范围内，成本下降主因降本措施逐步实施、工厂回收率提高以及产量增加。
澳洲BaldHill（MRL100%）
BaldHill二季度还未复产，仍处于维护状态。
点评：Wodgina收率提升、产量增加、成本下降
MtMarion二季度销售价格下降较多，而FOB成本环比有所提升，产销量同环比下降。按25财年指引来看，实际产量20.3万吨SC6精矿，超出18.5-20万吨的指引量。实际SC6精矿FOB成本902澳元/吨，在870-970澳元/吨指引范围内。Wodgina二季度回收率提升产量增加，成本环比-17%。按25财年指引来看，实际产量21.4万吨SC6精矿，在21-23万吨的指引范围内。实际SC6精矿FOB成本849澳元/吨，在800-890澳元/吨指引范围内。
投资建议
江西及青海矿端扰动，叠加8月排产环比提升，9月传统旺季涨价带动板块上涨可期。关注中矿、永兴、赣锋、天齐、雅化、国城、盛新、江特及融捷等标的。
风险提示
锂价格波动风险
