（以下内容从西南证券《行业配置报告（2025年7月）：行业配置策略与ETF组合构建》研报附件原文摘录）
摘要
相似预期差行业轮动模型
**配置观点：非银行金融、银行、电力设备及新能源、传媒、有色金属、基础化工
上月组合收益率表现：2025年6月，组合月度收益率 1.17%，相较于行业等权指数超额收益率-3.32%。6月行业配置为：煤炭、家电、银行、纺织服装、电力及公用事业、交通运输。其中银行取得超额收益。
分析师预期边际变化行业轮动模型
**配置观点：传媒、有色金属、食品饮料、钢铁、电子、家电
上月组合收益率表现：2025年6月，组合月度收益率 2.84%，相较于行业等权指数超额收益率-1.65%。6月行业配置为：家电、汽车、钢铁、有色金属、传媒、建材。其中有色金属、传媒取得超额收益。
ETF组合构建
**ETF行业组合配置：非银行金融、银行、电力设备及新能源、传媒、有色金属
风险提示
本报告结论**基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。
