（以下内容从东兴证券《周观点：东兴轻纺：预计二季度业绩分化，泛娱乐玩具行业延续高景气》研报附件原文摘录）
观点综述：
纺织制造：关税影响二季度订单和发货。 二季度关税政策变化较大，纺织制造订单有较**动，具体表现为二季度**产能多有停产，国外产能基地基本保持正常发货节奏，因此以**为主要生产基地出口海外的公司二季度订单收入有较大幅度下滑，以海外生产基地供海外订单的保持较好增长。从上市公司二季度业绩看，我们认为华利集团收入、业绩有**韧性，伟星股份因为较为依赖**生产， 二季度收入将有所下滑。展望下半年，美国关税政策及其对消费者购买力的影响仍尚不明朗。
服装家纺： 整体偏弱，有所分化。 二季度内销表现依然一般，线下销售整体仍受到客流偏弱的拖累；线上渠道竞争较为激烈。从行业数据看， 1-5 月份服饰鞋帽类销售额累计同比 3.5%，表现相对一般；电商方面，随着线上平台流量趋于见顶，电商购物节相比于往年热度也趋于平缓。分品类看，家纺品类受益于家纺补贴活动及 618 周期拉长，收入端受到电商渠道拉动。运动服饰方面，我们认为二季度零售流水压力较一季度有所加大。
家居：内销分化，外销增速回落。 2025 年 1-5 月住宅竣工面积累计同比-17.3%，对家居自然需求形成压制。以旧换新补贴持续推进，提振更新需求，其中软体家居价格更适配补贴且产品标准化较高。我们认为二季度软体家居企业业绩表现优于定制家居企业。行业承压的背景下，各企业积极降本增效，对费用投放更加谨慎，因此我们预计利润率均略有提升。外销方面，关税政策变动对出口造成扰动，且零售商库存高位下采购意愿有所下行，我们预计出口企业收入增长环比下降。其中产能已转移海外或美国区域收入占比低的企业受影响较小。成本项波动不大，仅海运费 6 月有所上涨，预计对利润率影响较小。
泛娱乐玩具： 延续高景气。 我们判断泛娱乐玩具依然保持较高的景气度。泡泡玛特 4月份发布 labubu 前方高能系列，销售火热，且多个 IP 在二手市场持续溢价交易。 6月泡泡玛特开启产品预售，在多个渠道补货，将进一步推动公司业绩增长，我们预计Q2 业绩增速或将环比提高。当前隐藏款已呈现企稳回升态势，我们看好泡泡玛特持续高速增长。布鲁可积极拓展产品价格带，百元产品在线上已实现较优的销量。布鲁可上半年基数较高，我们依然看好布鲁可实现较高的增速。
市场回顾
当周纺织服装行业下跌 5.12%，轻工制造下跌 3.06%，商贸零售下跌 2.75%，社会服务下跌 3.29%，美容护理下跌 5.86%，在申万 31 个**行业中分别排第 30、 25、 24、27、 31 名。指数方面，上证指数下跌 0.51%，深证成指下跌 1.16%。
**推荐：
泡泡玛特、 顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁
风险提示：**消费需求下行，全球购买力下行、关税政策风险。
