铜：隔夜沪铜主力涨至 80390 元，伦铜摸高 1 万美金后小幅回调至 9950 美元附近。宏观中性。美国 6 月 ISM 制造业 PMI 升至 49，高于预期但仍处萎缩区间，且新订单连续五个月减少，贸易政策扰动影响暂时有限。同时，鲍威尔放鸽不排除 7 月降息，宏观情绪大幅改善，提振铜价。基本面偏多。昨日上期所铜仓单减少 1078 吨至 2.5 万吨，LME 铜增加 625 吨至 9.1 万吨。**冶炼企业加速布局出口，现货升水走强至 200 元。总体来看，海外降息预期叠加经济表现韧性下，宏观预期逐步修正，加之近期内外现货供应偏紧赋予铜价支撑，预计短期铜价偏强震荡为主，但终端淡季与关税扰动仍或对上涨趋势形成限制，谨慎过分追高。今日沪铜主力运行区间参考 79500-81000 元/吨。策略上，暂观望，激进者试多须设好止盈。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.39%，深证成指涨 0.11%，创业板指跌 0.24%，科创 50 跌 0.86%，沪深 300 涨 0.17%，上证 50 涨 0.21%，中证 500 涨 0.33%，中证 1000 涨 0.28%。两市成交额为14660.15 亿元，较前一交易日减少约 208.42 亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：综合(2.60%)，医药生物(1.80%)，银行(1.54%)。表现最差的行业分别为：计算机(-1.18%)，商贸零售(-0.79%)，通信(-0.45%)。基差方面，四大期指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-4.40%、-6.10%，IC、IM 当季合约年化基差率为-12.10%、-16.00%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日沪指小幅高开后震荡上行，涨幅于下午开盘后小幅放大，收涨 0.39%，两市成交额小幅减少。昨日，受医药、银行板块上涨带动，沪深两市均小幅上涨，上周较为活跃的中小盘、科技等板块有**幅度回调，其更多为短期的结构性调整表现。中长期来看，市场情绪、风险偏好修复有望持续，中小盘、成长风格板块通常在情绪持续修复过程中表现优于大盘、价值风格板块。短期资金板块、风格轮动或加剧，各指数日内振幅扩大、波动率抬升，市场近期**可能出现阶段性调整。昨日财新网公布 6 月财新 PMI 指数，录得 50.4，较 5 月上升 2.1 个百分点，重回扩张区间，后续需关注其他宏观经济指标以持续验证经济平稳向好，为指数提供支撑。IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨0.39%，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.24%，科创50跌0.86%，沪深300涨0.17%，上证50涨0.21%，中证500涨0.33%，中证1000涨0.28%，深证100ETF跌0.11%。两市成交额为14660.15亿元，较前一交易日减少约208亿元。申万**行业中，表现**的行业分别为：综合(2.6%)，医药生物(1.8%)，银行(1.53%)。表现最差的行业分别为：通信(-0.45%)，商贸零售(-0.79%)，计算机(-1.18%)。6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2 和0.3个百分点，三大指数均有所回升。海外扰动减弱，在**政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，市场风险偏好有望进一步改善，股指或以震荡偏强为主。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；短期而言，当前期权隐波相较于历史波动率有**溢价，但考虑到隐波已处于低位间，波动率卖方策略需注意控制仓位，防范波动放大风险。
橡胶：周二，国产全乳胶 14000 元/吨，环比上日上涨 50 元/吨；泰国 20 号混合胶 13950 元/吨，环比上日上涨 50 元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收 55.5 泰铢/公斤，环比上日下跌 0.5 泰铢/公斤；泰国杯胶报收 47.95 泰铢/公斤，环比上日下跌 0.1 泰铢/公斤；云南胶水报收 13.6 元/公斤，环比上日上涨 0.1 元/公斤；海南胶水报收 12.4 元/公斤，环比上日持平。截至 2025 年 6 月 29 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.21 万吨，环比上期增加 1.48 万吨，增幅 2.40%。保税区库存 8.07 万吨，降幅 0.62%；一般贸易库存 55.14 万吨，增幅 2.85%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 1.39 个百分点，出库率减少 0.18个百分点；一般贸易仓库入库率增加 0.58 个百分点，出库率增加 0.28 个百分点。观点：随着东南亚主产国雨季接近尾声，在今年未出现持续性干旱的情况下，橡胶树树况预计尚可，在雨季结束预计供应迎来正常上量，整体而言，近期以及过去半年的供应符合预期。需求端来看，**下**业的生产活动依然维持偏弱的定性状态（注解：当下弱的时点状态不代表未来变弱的动态过程），整体变化有限。故，供需平衡角度，平衡表并没有出现强势驱动，对应单边价格短期震荡。向后看，在关税政策与降息预期的反复博弈过程中，需求预期的分歧将会更加剧烈，预计行情仍会出现**的上下影线，在预期无法改善之前，预计 RU&NR 依然偏弱。
甲醇：现货价格方面，西北北线达旗 1950，鲁南 2280，洛阳 2180，主产区工厂降价出货，部分溢价成交，转单市场区域分化较大。短期来看，目前上游生产端库存压力不大；内地新长约周期开始，贸易商节奏不一；运费小幅走弱、下游刚需采买逢低备货。六月伊朗装船 70 万吨，7 月份存在**进口缩量预期，且 MTO 需求仍在，沿海大幅累库的概率也相对偏低。周二，华东现货基差在 09 130，7 下基差在 09 90，远月基差小幅走弱。短期甲醇期货价格或震荡为主，缺乏驱动。操作上，短期甲醇观望，甲醇 2509 参考震荡区间 2380-2500 元/吨。?
尿素：现货价格方面，山东出厂价格 1730-1750 元/吨，河南出厂价格 1700-1730 元/吨，市场受出口情绪带动，现货价格小幅反弹。尿素日产仍旧维持高位，后续因山西大颗粒可能下降 19 万吨附近。上游生产利润维持 50-300 元/吨左右，利润暂未明显影响。当前出口法检正有序进行中，出口有序放开。近期山西大颗粒临时停车技改，共计 200 万吨产能，预计停产半年左右。短期尿素价格超跌后反弹，暂无进一步驱动的情况之下，或震荡为主。 操作上，短期尿素观望，尿素 2509 参考震荡区间 1700-1800 元/吨。
螺纹钢： 上周 247 家钢厂日均铁水产量 242.3 万吨，环比上周增加 0.1 万吨；钢厂盈利率 59.31%，环比持平。螺纹钢产量环比增加 5.66 万吨，库存下降 2.07 万吨，表需增加 0.72 万吨至 219.91 万吨。短期螺纹去库速度放缓。受唐山限产传闻以及**财经委对推动落后产能有序退出的消息影响，螺纹逐步走强，原料继续走弱，短时间仍以情绪化行情为主，中期则需要关注限产落地情况。
热卷： 产业端，钢联数据显示，上周热卷产量增产 1.79 万吨，库存微增 0.99 万吨，表需环降 4.44 万吨。冷轧和中厚板供应量维持高位，库存积累，压力偏大。受唐山限产传闻以及**财经委对推动落后产能有序退出的消息影响，热卷逐步走强，原料继续走弱，短时间仍以情绪化行情为主，中期则需要关注限产落地情况。策略上，螺纹 2510 关注 2950-3050 区间，热卷 2510 合约关注 3100-3200 区间。
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