（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：北交所排队企业整体高质量，关注2025打新机会》研报附件原文摘录）
专题：北交所排队企业整体高质量，关注 2025 北交所打新机会
上市节奏角度来看， 2024 年全年北交所共上市 23 只新股。截至 2025 年 5 月 23日， 2025 年 1-5 月北交所共上市 4 家企业。 从发审会节奏上来看，随着申报企业补充 2024 年报数据的结束，下周 2 家公司上会审核，未来节奏或有提升。 从**募集资金角度的中签率来看， 募集资金较高的企业申购中签率同样较高， 2024至今北交所合计上市 27 家企业中签率均值达 0.09%，但其中**募集资金超过 2个亿企业的平均中签率在 0.14%，**募集低于 2 个亿企业的平均中签率在0.06%。 从当前北交所排队企业看利润体量整体有所较高，截至 2025 年 5 月 23日， 94 家排队中企业 2024 年归母净利润均值达 8967.02 万元，高于 266 家北交所企业 2024 年归母净利润均值的 4211.35 万元，同时净利润在 5000 万元以上企业数量达 80 家，占比达 85.11%。 预计随着利润体量提升整体的募集资金较将有所提高，因此中签率也有可能有**提升。敏感性分析，我们测算 2025 年新股网上打新收益率来看，预计 1500 万现金规模较为合适，新股申购收益率或位于4.8%-10.80%区域。 假设： 1）预计 2025 年发行 30 家，预计融资额在 3 亿元。 2）预计 2025 年新股首日涨幅 200%/300%/350%三种情况。（2024 年平均首日涨幅204%， 2024 年 10 月 1 日-2025 年 5 月 23 日新股首日涨幅进一步提高，首日涨幅均值达 358.75%， 2025 年 1 月 1 日-2025 年 5 月 23 日新股首日涨幅均值达303.91%）。 3）参考 2024 年申购参与度与冻结资金量以及排队企业的利润体量和预计**募集资金额，考虑 0.10%/0.15%/0.20%三种情况。（2024 年 1 月 1 日-2025年 5 月 23 日平均中签率为 0.90%，募集资金超 2 亿的企业平均中签率达 0.14%）。4）战略投资者配售的股票总量占比公开发行股票数量的 20%-30%。
观点：本周北证 50 创新高后震荡报 1370.04 点，关注稀缺性和真成长
本周（2025.5.23）北证 50 指数创出 1500 点新高后， 在 A 股风格切换大背景下及前期积累较大涨幅下引发了震荡， 周跌 3.68%报 1370.04 点， PE TTM71.96X。我们之前多次提醒随着北交所再次超过 1400 点，预计可能的高波动性需要关注，特别 2024 年报后过高估值（PE>60X）的公司需注意。 北证 A 股整体估值分布看， 截至 2025 年 5 月 23 日，共计 142 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 53.79%，其中 58 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 21.97%，上述数据超过上轮 2024 年 11月 7 日北证 50 高点情况； 从行业估值分布看， 本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 39.72 X 、 92.82 X、 39.10 X、 54.59X、 51.51X。我们建议适当调整高估值持仓，未来关注稀缺性和真成长，化工新材和高端装备。
北交所 IPO 审核一览：本周 2 家企业待上会，新受理 2 家企业
按**审核状态分类，本周更新信息：德耐尔、中环洁、精创电气、东实环境更新审核状态至已问询；沛城科技、康华股份更新审核状态至已受理。世昌股份和志高机械 2025 年 5 月 30 日上会。
风险提示： 政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险
