（以下内容从西南证券《医药行业周报：关注AI医疗、ASCO的结果与催化》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾：本周医药生物指数上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.96个百分点，行业涨跌幅排名**。2025年初以来至今，医药行业上涨4.30%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，行业涨跌幅排名第6。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.16倍，相对**A股溢价率为84.21%( 4.18pp)，相对剔除银行后**A股溢价率为40.67%( 3.28pp)，相对沪深300溢价率为132.48%（ 4.41pp)。本周相对表现**的子板块是其他生物制品，上涨4.1%，年初以来表现**的前三板块分别是线**店、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为 15.7%、 15.2%、 14.7%。
关注AI医疗板块。2025年2月，国产大模型DeepSeek-R1**开源与多领域适配，AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段，DeepSeek的多模型协同能力成为行业新范式。这种“模型即服务”的生态闭环，不仅重构了医疗工作流，更催生了六大核心应用方向的爆发。关注AI医疗板块的加速发展与投资机会。相关标的：AI健康管理―美年健康、乐心医疗、三诺生物、鱼跃医疗、九安医疗；AI医疗信息化CDSS辅助临床决策―迈瑞医疗、金域医学、润达医疗、万孚生物、固生堂、京东健康、阿里健康、平安好医生；AI医学影像辅助诊断
联影医疗、祥生医疗、理邦仪器、安必平、乐普医疗、福瑞股份、迪安诊断、达安基因；AI手术机器人―微创机器人、天智航、康基医疗；AI基因测序―华大智造、华大基因等。
多事件催化，**创新药资产的定价随其内在价值的逐步体现而提高：1）5月20日，三生制药公告其与子公司沈阳三生将自主研发的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的全球权益（不包括**内地）**授予辉瑞，获得12.5亿美元的首付款、**48亿美元的里程碑付款。SSGJ-707在此前NSCLC患者的临床试验中展现出优异的DCR与ORR结果，同时G3以上TRAE发生率较低。本次BD金额破纪录、超预期；2）5月23日，制药龙头恒瑞医药登录H股，首日上涨25 %，使其H股PETTM接近50倍，基本持平A股估值，市场认可其**化与创新驱动下的成长性；3）ASCO将于2025年5月30日-6月3日举行，部分摘要已公布，关注详细信息披露可能注入的新催化。**创新药资产的定价随其内在价值的逐步体现而提高，景气度持续。
我们维持2025年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，**看好医药创新 出海、主题投资、红利三大主线。下周暂无周度推荐组合。
风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
