（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：白鸡屠宰量稳步上行，生猪业务回暖贡献利润》研报附件原文摘录）
禾丰股份(603609)
白鸡屠宰量稳步上行，生猪业务回暖贡献利润，维持“买入”评级
公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司营收325.45亿元，同比-9.52%，归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈，随养殖行情上行，公司利润端迅速回暖。2024年计提资产减值损失及信用减值损失1.95亿元，其中应收账款坏账损失9010万元。2025Q1营收77.08亿元，同比 6.73%，归母净利润1.18亿元，同比扭亏为盈。考虑2025年全年生猪均价或同比回落，我们下调2025-2026年预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润6.85/8.33/9.66亿元（2025-2026年原值12.46/9.39亿元），对应EPS为0.74/0.91/1.05元，当前股价对应PE为11.1/9.2/7.9倍，鸡价回暖后肉禽盈利有望扩大，维持“买入”评级。
饲料业务：行业低迷致销售下滑，原料采购能力显著增强
2024年公司饲料外销量396万吨，同比-8%，其中猪料/禽料/反刍料外销量141/170/68万吨，同比-9%/-8%/-8%，肉类消费低迷致大量散养户退出，饲料需求有所收缩。2024年公司原料采购市场研判能力显著增强，能量与蛋白两大类原料全年采购均价显著低于行业平均水平。
肉禽业务：白鸡养殖成绩持续改善，目标2025年屠宰总量达9.6亿羽
（1）养殖端：2024年公司商品代肉鸡出栏均重2.9-3kg，平均成活率96%-97%，料肉比降至1.44-1.48（2023年料肉比1.55），欧指提升至450-460（2023年欧指415），生产成绩持续改善。（2）屠宰端：2024年公司控参股企业合计屠宰白羽肉鸡9.2亿羽，同比 14%，合计产销分割品243万吨，同比 15%。公司2025年屠宰总量目标为9.6亿羽，屠宰量稳步提升。
生猪业务：猪价上涨叠加成本下降，生猪养殖盈利显著改善
2024年公司生猪合计出栏140万头，其中肥猪121万头，仔猪16万头，种猪3万头。公司前期积极采购低价仔猪、优化出栏结构、提升养殖成绩，在猪价上涨与成本下降的双重利好下，生猪养殖业务迅速贡献可观利润。
风险提示：公司成本不及预期，猪鸡涨价不及预期，疫病风险，原料价格风险。
