（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q1业绩同比高增，关注铬盐产业链景气度整体提升》研报附件原文摘录）
振华股份(603067)
看好铬盐产业链景气度整体提升及公司铬盐市占率提升，维持“买入”评级公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营收40.67亿元，同比 9.95%，实现归母净利润4.73亿元，同比 27.53%。2025Q1公司实现营收10.20亿元，同比 7.59%，环比-4.97%，实现归母净利润1.17亿元，同比 37.27%，环比 7.68%。考虑到当前铬盐产业链景气度持续提升，我们上调公司2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.28（ 1.15）、8.49（ 2.02）、9.69亿元，EPS分别为1.43（ 0.23）、1.67（ 0.40）、1.90元，当前股价对应PE分别为15.8、13.6、11.9倍。我们看好铬盐产业链景气度整体提升以及公司铬盐市占率持续提升，维持“买入”评级。
2024年铬盐产品销量同比增长，金属铬产品快速放量
销量方面，2024年公司重铬酸盐、铬的氧化物与铬盐联产产品销量分别为3.23、10.28、3.22万吨，分别同比 26.08%、-3.29%（受金属铬统计口径影响，实际产销量有增长）、 0.23%。同时，公司金属铬产品全年实现产量约7650吨（不含其副产物铬刚玉），产销基本平衡。价格方面，2024年重铬酸盐、铬的氧化物与铬盐联产产品不含税平均售价分别为10539、21011、11929元/吨，分别同比 5.53%、-0.08%、 4.74%。2025Q1三大产品均价分别为9687、20224、11728元/吨，分别同比-6.39%、-4.43%、 22.94%。原料端，2024年铬铁矿、纯碱采购均价分别为2725、1638元/吨，同比 11.63%、-23.27%，2025Q1采购均价分别为2276、1285元/吨，同比-13.00%、-32.51%。
金属铬价格快速上行，有望带动铬盐产业链整体景气度持续提升
据百川盈孚数据，2025年1月至今，金属铬价格已由6万元/吨上涨至7.5万元/吨，涨幅达到25%，其中4月单月涨价1万元/吨。伴随金属铬出口及下游高温合金等需求的快速增长，金属铬价格持续上行。同时，在金属铬旺盛需求的背景下，上游铬盐产品供给紧张态势或将进一步加剧，铬盐产品价格也有望跟涨，公司作为全球铬盐及金属铬龙头，或将充分受益业绩弹性。此外，中长期来看，伴随公司重庆基地搬迁的完成，公司铬盐总产能预计由25万吨/年增长至35万吨/年，未来铬盐产能规模及市场份额有望持续提升。
风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产进程不及预期等。
