（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之十：两融流入放缓，ETF流向非银、有色、化工等领域》研报附件原文摘录）
宏观流动性：
上周美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期回落。离岸美元流动性有所收紧，**银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度有所回落，除创业板指外，其余主要指数波动率均回落。行业上，TMT、消费者服务、商贸零售、机械、轻工、汽车等板块交易热度在80%分位数以上，大多数行业波动率均在80%分位数以下。
机构调研：
电子、医药、通信、计算机、汽车等板块调研热度居前，传媒、电力及公用事业、电子、医药、食品饮料、有色等板块的调研热度环比仍在上升。
分析师预测：
全A的25/26年净利润预测同时被继续下调。行业上，金融、石油石化、电子、有色、计算机等板块25/26年净利润预测均被上调。指数上，上证50、沪深300的25/26年净利润预测均被上调,中证500、创业板指则均被下调。风格上，大盘价值的25/26年的净利润预测均被上调，大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值则均被下调。
北上活跃度回落，整体继续净卖出
节奏上，上周北上先持续净卖出、后明显回流。基于前10大活跃股口径，上周北上在通信、电子、汽车等板块的买卖总额之比上升，在非银、机械、电力及公用事业等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、计算机、医药等板块，主要净卖出军工、通信、传媒等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、计算机、医药、有色等板块，净卖出军工、非银、商贸零售、家电等板块。
两融活跃度降至近三周低点
上周两融净买入258.78亿元，行业上，两融主要净买入电新、有色、非银等板块，净卖出计算机、军工、电子等板块。其中，建材、汽车、有色等板块融资买入占比依然在环比上升。风格上，两融仅小幅净卖出小盘成长。
龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额继续回升，而龙虎榜买卖总额占比同样回升。行业层面，通信、传媒、机械等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位有所回升，ETF被整体净申购
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓TMT、有色、电新等板块，主要减仓商贸零售、金融、军工等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/小盘成长、中盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模回升，其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周ETF继续被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，与券商、中证1000等相关的ETF被主要净申购，与科创50、创业板指、沪深300等相关的ETF被主要净赎回。从ETF
分拆行业来看，ETF主要净买入非银、有色、化工等板块，主要净卖出电子、医药、计算机等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度回落且净买入幅度明显放缓，而龙虎榜活跃度则仍在上升，相应地，ETF继续被净申购，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回升，北上资金则先持续净流出、后有所回流；另一方面，ETF和北上的买入共识度小幅回落，但两融和龙虎榜的买入共识度依然处于阶段高位。整体来看，两融虽然延续了净流入的态势，但加速买入的趋势可能暂时告一段落且买入结构上呈现了从TMT向其他领域切换的特征，相应地，ETF的行业结构上也呈现了类似的切换特征，后续关注资金切换的扩散程度与持续性。
风险提示
测算误差。
