（以下内容从华福证券《有色金属行业定期报告：美联储降息预期与避险需求推动，黄金价格强势上涨》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：美联储降息预期与避险需求推动，黄金价格强势上涨。周初美国7月PCE数据**符合市场预期，这一数据虽然显示通胀仍在温和上升，但并未出现失控迹象，从而增强了市场对美联储将于9月启动降息的信心，金银价格受此提振**上移。9月5日晚间，美国非农就业数据公布：8月非农就业人数增加2.2万，远低于市场预估的增加7.5万；失业率升至4.3%，为2021年以来的**水平。短期来看，**的非农就业数据再次强化美联储降息预期；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金A股关注中金、紫金、招金、赤峰及西金等；H股关注灵宝、万国黄金集团、山金H、招金、**黄金**及集海资源等；白银关注盛达资源、湖南白银、贵研铂业、豫光金铅等。
工业金属：传统消费旺季叠加美联储降息预期，**有望上移。铜，美联储降息预期仍在，基本面矿端紧张格局短期不改。短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开**货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价**上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价；铝，**天花板 能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜建议关注江铜H，A股铜陵、金诚信、藏格、洛钼及北铜，H股五矿及中色矿等；铝关注云铝、天山、神火、华通及中孚等电解铝标的。
其他小金属：钼，利好因素加持，钼价**上行。月初钢厂进场积极性良好，截至目前本月钢招总量约1800吨，虽主流钢招价格为28.8万元/基吨，且其他钢招价格站稳29万元关口附近，市场心态良好。综合来看，供需双方仍显博弈矛盾，加之需求端金九银十到来，钼价易涨难跌。钨，月初钨市推高情绪不减，散货出货意向不高。钨价大涨主因供给偏紧 社会库存低 中短期无明显增量供给，此外9月上旬江钨、章源长单价27.5-28万，给市场注入**剂。我们认为，钨价仍未见顶，高点有望30万。个股：钨关注佳鑫**、厦钨，以及中钨、章源。钼关注金钼、国城。
一周市场回顾：西部黄金（49.70%）、天通股份（27.37%）、中伟股份（22.59%）、天华超净（17.81%）、沃尔德（16.59%）、白银有色（16.19%）、寒锐钴业（14.74%）、中金黄金（13.65%）、山东黄金（12.98%）、湘潭电化（12.27%）
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：**消费
修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
