（以下内容从国金证券《2Q业绩表现靓丽，看好新品&电商带动品牌势能上行》研报附件原文摘录）
登康口腔(001328)
业绩简评
8月25日公司披露2025年中期报告，1H25收入8.4亿元，同比 19.7%；归母净利0.9亿元，同比 17.6%；净利率10.1%，同比-0.2pct。其中2Q25收入4.1亿元，同比 20.1%；归母净利0.4亿元，同比 19.7%；归母净利率10.21%，同比-0.04%。
经营分析
大单品迭代放量叠加抖音渠道高增，驱动业绩快速增长。1）分产品：1H25**牙膏/**牙刷/儿童牙膏/儿童牙刷/电动牙刷/口腔医疗与美容护理产品营收6.77/0.83/0.38/0.15/0.07/0.21亿元，同比 23%/ 4.16%/ 1.15%/-4.59%/ 37.33%/ 54.85%；预计主要系冷酸灵爆款“医研7天”修复系列持续放量，焕色**/重组蛋白等新品迭代；叠加泵式牙膏全渠道销量**。2）分地区：1H25西部/南部/东部/北部/电商及其他营收1.45/1.45/1.16/1.10/3.25亿元，同比分别-0.90%/ 3.33%/-4.65%/-3.94%/ 81.13%，电商爆发式增长主要得益于平台精细化运营及爆品策略成功落地。
高端爆品带动毛利持续提振，电商投流提升品牌势能。1H25毛利率52.6%，同比 5.7pct，修护系列产品线持续提振，同时我们认为新品焕色**/重组蛋白高端新品逐步放量带动毛利率提升；2Q25销售/管理/研发费用率为34.3%/3.3%/3.5%，同比 5.85pct/-1.09pct/-0.03pct，预计主因抖音等电商投流影响，综合使得净利率10.21%，同比-0.04pct。
短期看份额提升逻辑清晰，中长期布局口腔大健康打造新曲线。公司作为**感细分龙头（市占率超60%），短期依托电商爆品驱动&线下渠道深耕，高端产品推动盈利结构优化，份额提升逻辑有望加速兑现；中长期依托研发积淀及渠道基础，积极向口腔医疗、口腔美容等高潜力领域延伸，有望打开第二增长曲线。
盈利预测预计公司25-27年归母净利分别为2、2.61、3.2亿元，当前股价对应PE分别为38、30、24X，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争风险；新品放量不及预期风险。
