（以下内容从国金证券《工控需求复苏，新能源汽车业务维持高速增长》研报附件原文摘录）
汇川技术(300124)
8月25日，公司发布2025半年度报告，1H25实现营收205.1亿元，同比 26.7%，归母净利润29.7亿元，同比 40.1%，扣非归母净利润26.7亿元，同比 29.1%，毛利率30.2%，同比-1.5pct，经营性现金流30.2亿元，同比 65%；
Q2实现营收115.3亿元，同比 19.0%，归母净利润16.5亿元，同比 25.9%，扣非归母净利润14.4亿元，同比 12.8%%，毛利率29.6%，同比-0.2pct，Q2业绩略超预期。
经营分析
通用自动化：行业需求好转，公司营销&解决方案竞争力持续提升。设备更新&数字化转型政策带动自动化行业需求复苏，25H1OEM市场规模同比 2%。公司持续加强营销网络部署及本土化服务，25H1整体自动化业务实现营收88亿元，同比 17%，毛利率44.5%，同比 0.7pct，伺服/低压变频器/小型PLC/工业机器人市场份额32%/22%/7%/8%，看好公司定制化解决方案优势持续提升市占率。新能源汽车：维持高速增长，规模优势持续扩大。25H1**新能源汽车销量694万辆，同比 40%，其中内销/出口588/106万辆，同比 36%/75%，**外需求双轮驱动。公司新能源乘用车电机控制器/电驱总成/定子市场份额分别达到10.1%/7.1%/11.3%，维持行业**地位。受益于定点的混动与纯电车型陆续进入SOP放量期，25H1公司新能源汽车业务实现营收90亿元，同比 50%，全年有望维持40% 高速增长（联合动力净利润5.5亿元，净利率6%）。电梯：行业降幅收窄，公司加速拓展海外新兴市场需求。25H1**电梯产量同比-6%，降幅相比24年（-8%）有所收窄。公司积极推动产品及方案出海支撑业务稳健增长，匈牙利工厂多个产品通过跨国客户审厂考核，人机交互、线束等产品陆续完成批量交付，墨西哥工厂已开工建设，25H1实现营收23亿元，同比-1%。
**化：锂电、手机等行业突破韩国、越南头部客户重大项目，25H1海外营收13.2亿元，同比 39%，毛利率35.3%，同比 3.3pct。具身智能：低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入到开发阶段，行星滚柱丝杠产品完成送样。
盈利预测、估值与评级
公司工控主业稳健，新能源汽车高增长，长期拓品类、**化、数字化、能源管理、具身智能等战略布局有望持续打开成长空间，预计公司25-27年实现归母净利润54.8/67.7/81.1亿元，同比 28/23/20%，现价对应PE为35/29/24倍，维持“买入”评级。
风险提示
制造业不景气、新能源汽车行业竞争加剧、技术研发不及预期等
