（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q2增长提速，高端化、全球化转型升级持续推进》研报附件原文摘录）
水羊股份(300740)
2025Q2公司业绩加速增长，品牌势能持续放大
2025H1公司实现收入25亿元，yoy 9%，归母净利1.23亿元/yoy 16.5%，扣非归母净利1.21亿元/yoy 1%；2025Q2公司实现收入14.1亿元/yoy 12.2%，归母净利0.8亿元/yoy 23.8%，扣非归母净利0.8亿元/yoy 20.3%。公司聚焦高端品牌建设，高端品牌势能持续放大，品牌结构进一步改善。我们维持盈利预测不变，预计2025-2027年公司归母净利2.6/3.2/4亿元，yoy 139%/ 21%/ 25.1%，当前股价对应PE30.5/25.2/20.1倍，维持“买入”评级。
自有品牌体系初步完成高端化、全球化转型升级，盈利能力持续提升2025H1公司自有品牌实现收入10.4亿元，占比41.55%，毛利率76.83%/yoy 5.7pct。自主品牌进一步高端化、全球化转型升级，结构优化带动毛利率提升。整体2025H1毛利率64.6%/yoy 3.1pct，净利率4.9%/yoy 0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率48.9%/5.2%/1.7%/1.6%，yoy 2.1pct/ 0.5pct/ 0.4pct/ 0.2pct。EDB：子公司2025H1实现收入1.5亿元，yoy 11%，净利润0.35亿元，yoy-0.5%，净利率22.7%/yoy-2.6pct。EDB近期升级Rich面霜，2月14日上海张园城堡店正式开业带动高奢形象进一步强化，开业半年业绩超预期。目前已有超过10家正式直营门店，品牌启动3年50店计划，线下占比预计持续提升。PA：在**区成功推出4款全新产品，产品体系完善线上电商高速增长。RV：小红书用户自发发布笔记占比80%，品牌大单品一夜回春油持续成为天猫进口精华油****名，奇肌眼精华多次荣登进口眼部精华**榜**名。
大众自有品牌御泥坊经营企稳向上，CP品牌分层分解管理提质提效
御泥坊：新品“黑参胶原盒”强势登陆抖音四大榜单并登顶TOP1，业绩稳步复苏，全年有望实现盈亏平衡。CP业务：持续聚焦资源培育优势品牌，完善细分品类品牌矩阵布局。科赴板块2025H1已恢复向上发展轨道，美斯蒂克切入口服美容赛道，成功打造大单品亮白饮，品牌规模稳步上涨。香水品牌AMOUAGE线下拓展上半年实现跨越式发展。
风险提示：行业竞争加剧；收购品牌培育不及预期；新品研发不及预期等。
