（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：长护险推动养老服务多元化，带动产业发展》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：长护险推动养老服务多元化，带动产业发展
日本推行介护保险，应对老龄少子养老困境。日本于1997年正式通过《介护保险法》，并在2000年4月将长期护理保险列入社会保险体系，实行强制性全民护理保险制度，即“介护保险”。这一制度的推出并非偶然，彼时日本65岁以上老年人口占比已突破17%，家庭照护功能因少子化持续弱化，传统养老模式难以为继，“介护保险”的落地正是为了应对这一严峻的社会问题。参保对象明确分为两类，65周岁及以上的老年人群体为**类（**号被保险者），无论是否有基础疾病均需参保；40-64周岁之间的老年人群体为第二类（第2号被保险者），主要针对患有特定老年疾病的人群，两类参保者均需按规定缴纳保险费。
政府主导，机构多元服务多样社区完善。日本自2000年实施《护理保险法》以来，长期护理保险制度在24年实践中不断优化，呈现四大特征：一是政府主导，将长期照护纳入公共服务，财政负担50%费用并负责运营监管；二是机构多元，既有公立与非营利组织，也引入营利性企业提升服务效率与竞争力；三是服务多样，依据需求区分预防性支援与照护给付，涵盖机构照护和多类型居家上门服务；四是社区综合照护体系完善，整合医疗、护理、预防与生活支援，推动居家养老和医养结合，提升制度可持续性。
民企参与，养老服务多元**。长护险的推行直接推动了日本养老护理服务体系的多元化发展。在制度实施前，日本养老护理服务主要依赖公立机构与少量非营利组织，服务供给模式单一，难以充分满足不同老年群体的差异化需求，且因缺乏竞争，效率较为低下。1997年《介护保险法》通过后，明确允许民间企业等营利性机构参与服务提供，为养老护理行业注入了新活力。此后，大量照护服务机构大量涌现，不仅填补了长期以来的服务缺口，还构建起多元主体竞争的市场格局。从高端个性化养老机构，为高收入老人提供定制化护理、丰富文娱活动及高端居住环境；到基础大众型养老场所，满足普通老人日常照料、基本医疗护理需求，市场在竞争中不断优化服务质量与效率。
长期护理保险试点扩大，缓解失能老人照护压力。2016年我国正式启动长期护理保险试点，首批覆盖15个城市和2个**省份，**保障职工医保参保人群中的重度失能人员，以缓解高昂护理费用带来的家庭负担。各地因地制宜探索多样化服务模式，有的城市以机构护理为主，提供集中照护；有的则注重居家上门服务，满足老人日常照料和医疗护理需求。这些探索为制度完善积累了宝贵经验。2020年起试点范围扩大至49个城市，截至2024年5月底，参保人数已达1.8亿，累计超235万人通过评估并享受待遇，显示出长护险在缓解失能老人照护困境方面的积极作用。目前部分地区已尝试推动区域协调和标准统一，以提升公平性和可操作性，为长护险的**推行奠定基础。
可靠股份稳健增长，受益长护险需求提升。可靠股份作为**知名的医疗护理与失能照护用品企业，近年来业绩保持稳健增长，主营业务覆盖**失禁护理用品、婴儿纸尿裤以及医用防护类产品。随着我国人口老龄化加速，**逐步推进长期护理保险（长护险）制度试点并扩大覆盖范围，对高品质养老护理耗材的需求快速上升，可靠股份不断拓展**市场，其**收入占比不断提升，2024年境内收入占比为58.03%。可靠股份在失能老人护理产品领域已形成规模优势，并积极布局社区养老、居家护理等应用场景，2024年，**失禁用品营业收入为5.58亿元，营收占比51.72%，未来有望在长护险落地过程中充分受益。
一周行情回顾
2025年8月18日至8月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.82%，相较沪深300指数-1.36pct，在31个申万**行业指数中排名16；申万纺织服饰上涨2.51%，相较沪深300指数-1.67pct，在31个申万**行业指数中排名19。轻工制造行业一周涨幅前**别为山东华鹏( 24.81%)、佳合科技( 19.77%)、群兴玩具( 17.68%)、宏裕包材( 16.05%)、西大门( 15.52%)、浙江自然( 15.05%)、帝欧家居( 12.48%)、翔港科技( 12.11%)、好太太( 11.02%)、松发股份( 10.44%)，跌幅前**别为爱丽家居(-18.02%)、森鹰窗业(-7.47%)、玉马科技(-6.25%)、麒盛科技(-5.56%)、曲美家居(-4.73%)、安妮股份(-3.09%)、凯恩股份(-2.94%)、珠海中富(-2.37%)、京华激光(-1.68%)、景兴纸业(-1.37%)。纺织服饰行业一周涨幅前**别为华升股份( 30.32%)、美尔雅( 25.4%)、兴业科技( 22%)、*ST天创( 12.9%)、红豆股份( 12.67%)、众望布艺( 12.3%)、梦洁股份( 11.55%)、深中华B( 10.6%)、洪兴股份( 8.74%)、南山智尚( 8.53%)，跌幅前**别为金春股份(-9.48%)、富春染织(-6.19%)、飞亚达(-5.85%)、奥康**(-4.79%)、云中马(-4.28%)、康隆达(-3.88%)、华孚时尚(-3.06%)、ST雪发(-2.58%)、嘉曼服饰(-2.36%)、萃华珠宝(-2.26%)。
**数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2025年8月10日至8月17日，**30大中城市商品房成交面积127.73万平方米，环比-1.32%；100大中城市住宅成交土地面积140.87万平方米，环比-20.09%。2025年前七个月，住宅新开工面积2.59亿平方米，累计同比-18.3%；住宅竣工面积1.81亿平方米，累计同比-17.3%；商品房销售面积5.16亿平方米，累计同比-4%。2）原材料数据：截至2025年8月22日，软体家居上游TDI现货价为15450元/吨，周环比-4.33%；MDI现货价为16000元/吨，周环比-0.31%。3）销售数据：2025年7月，家具销售额为169.9亿元，同比20.6%；当月家具及其零件出口金额为488441万美元，同比3%；建材家居卖场销售额为1138亿元，同比-12.92%。
包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年8月22日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5695.18/4177.89/3833.33元/吨，周环比-1.35%/-0.32%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1557.64/1555/2085元/吨，周环比-0.15%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为3930/3095/3513.4/2692.5元/吨，周环比0%/0.2%/0.84%/1.7%；双铜纸/双胶纸价格分别为5110/4925元/吨，周环比-0.78%/-0.51%；生活用纸价格为5583.33元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2025年8月22日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸
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每吨毛利分别为-79.49/-277.64/379.8/-550.64元/吨。3）纸类库存：截至2025年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1401/510千吨，月环比2.41%/-5.56%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为529.69/328千吨，月环比-9.58%/-6.29%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1700/578.1千吨，月环比3.66%/4.84%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1279/570千吨，月环比0.31%/-4.84%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，月环比-7.14%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为995/1415千吨，月环比4.19%/2.17%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1355/1820.4千吨，月环比-1.38%/2.04%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为759/1126.9千吨，月环比-2.94%/3.39%。
纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年8月22日，**棉花价格指数:3128B为15243元/吨，周环比0.18%。截至2025年8月21日，Cotlook A指数为78.9美分/磅，周环比-0.63%。截至2025年8月22日，**粘胶短纤市场价为12900元/吨，周环比0%；**涤纶短纤市场价为6610元/吨，周环比2.4%。截至2025年8月19日，**长绒棉价格指数:137为22540元/吨，周环比0.4%；**长绒棉价格指数:237为21860元/吨，周环比0.41%。2）销售数据：2025年7月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为961.3亿元，同比1.8%；当月服装及衣着附件出口金额为1516176万美元，同比-0.5%。
投资建议
1）家居：****政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望**家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
