（以下内容从国金证券《非经收益增加，H1净利润同比增长》研报附件原文摘录）
吉祥航空(603885)
业绩
2025年8月22日，吉祥航空发布2025年半年度报告。2025H1公司实现收入110.7亿元，同比增长1%；归母净利5.1亿元，同比增长3.3%；其中2025Q2公司实现收入53.4亿元，同比增长2.1%；归母净利1.6亿元，同比增长35%。
经营分析
H1票价水平同比回落，客运收入小幅下降。2025H1公司营业收入同比增长1%，其中客运收入105亿元，同比小幅下降1%，分量价看：（1）量：2025H1公司RPK同比 5%，分航线看，**线-8%，**线 68%，地区线-14%，其**际线RPK较2019年同期增长168%，**于行业，主要系公司引进宽体客机座位数、航距等拉长。（2）价：2025H1公司客公里收益为0.45元，同比-4%，其中估算****线均同比回落，**线下降或源于燃油附加费下降，**线下降或源于航网结构改变及航线竞争等。
非经常性收益增长，归母净利率同比提升。2025H1公司单位营业
成本为0.34元，同比增长0.01元，其中单位非油营业成本为0.23元，同比增长0.02元，或源于日利用率下降固定成本摊薄减弱及**航班占比提升起降费增长，2025H1公司在册飞机日利用率为9.84小时，同比下降6%。2025H1公司毛利率为11.8%，同比下降3.9pct；同期公司期间费用率合计为11.9%，同比下降0.9pct，其中财务费用率下降1.7pct，主要源于H1汇兑损失**0.5亿元。此外公司H1录得1.1亿元营业外收入，主要为飞机营运补偿；其他收益同比增长68%至5.8亿元，主要来自航线补贴增加。综上，2025H1公司归母净利率增长0.1pct至4.6%。
宽体机利用率提升，叠加资本开支放缓盈利有望改善。截至2025H1公司运营93架A320系列飞机，包括10架波音787系列飞机，公司宽体机引进已完成。2025H1公司787系列飞机的可用飞机日利用率已达14.75小时，同比去年提高25%，随着航网逐渐成熟，预计仍有提升空间，将有效摊薄单位成本，改善利润。同时，随着宽体机引进完毕资本开支放缓，公司亦有望逐渐**利息支出金额，增厚利润，2025H1公司利息支出已同比下降18%至5.7亿元。
盈利预测、估值与评级
考虑当前票价承压，下调公司2025-27年净利预测至11亿元、20亿元、26亿元（原19/26/36亿元），维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期，汇率波动风险，油价上涨风险，安全事故。
