（以下内容从国金证券《非银行金融行业周报：6月IPO受理同比高增452%，退出渠道畅通下利好创投行业》研报附件原文摘录）
受财务数据有效期影响，6月历来是IPO申报高峰期。叠加政策对科技企业IPO的支持，6月以来IPO受理节奏显著加快。6月单月已有149家企业IPO获受理，占今年以来受理总量的86%，较去年同期增加122家，同比增幅高达452%。年初至今，共有174家企业IPO获受理，同比增加145家，同比增幅达500%。从行业分布看，科技类、制造类企业居多，受理企业数量前列的行业依次为：专用设备制造业（27家）；计算机、通信和其他电子设备制造业（21家）；化学原料和化学制品制造业（20家）；电气机械和器材制造业（16家）；汽车制造业以及通用设备制造业（13家）。投资建议：建议关注四条主线：（1）有望迎来戴维斯双击的香港交易所：未来将继续受益于互联互通深化、中概股回流、A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃度提升（25/05ADT为2103亿元，同比 50%；累计ADT为2423亿元；截至25/05末上市公司数量2633家，同比 23家）。（2）业绩增速亮眼以及高股息的多元金融：盛业、九方智投控股。（3）券商板块上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注主动基金**配的权重券商以及估值显著低于平均水平的头部优质券商；券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。（4）四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益。公司管理基金的已投项目：屹唐半导体（科创板待上市）、奕斯伟材料（科创板IPO申报）、奕斯伟计算以及群核科技（港交所IPO申报）、邦德激光（上市辅导）、丽豪半导体（拟最快2025年下半年赴港IPO）等有望在25年上市；公司参投基金已投：傅利叶2025/1/7完成新一轮融资，奇瑞汽车、慧算账已向港交所递表。
保险板块
非车险“报行合一”推进，利好财险COR改善。近日，金融监管总局下发《关于加强非车险监管有关事项的通知》的征求意见稿，核心内容如下：一是明确“报行合一”推进范围，所涉及的险种为除车险、农险、出口信用险、短期健康险和意外险之外所有保险业务，约占行业20%左右的市场份额；二是明确非车险“报行合一”的产品备案拟分步骤、分领域落地实施，自8月1日起，新备案的非车险产品(包括全新产品和修订产品)应符合通知相关要求，今年9月、10月、12月起，在售的安责险、企财险、雇主责任险分批次完成重新备案否则应停止销售；三是要求合理厘定费率、附加费率，主险的精算报告和附加险的其它备案材料中应明确列示附加费率、平均手续费率和逐单手续费率上限，并严格执行备案条款和费率，严禁**形式变相改变条款、**费率；四是优化非车险考核，强调对非车险业务的规划应充分考虑自身发展基础和市场承载能力，一方面，不得盲目拼规模、抢份额，要加快由追求速度和规模向以价值和效益为**转变，另一方面，要调整优化考核机制，**保费规模、业务增速、市场份额的考核要求，提高合规经营、质量效益、消费者满意度的考核权重；五是建立费率定期回溯和动态调整机制，偏差过大须及时调整甚至停售；六是直指应收保费困境：明确险企须“见费出单”，首期保费不得低于总保费25%。
投资建议：低配 低估值 基本面悲观预期改善带来寿险价值重估机会，建议左侧布局。分红险转型推进叠加预定利率预计10月再次下调，有望带动存量负债成本明年开始下降；销售端在产品转型期，代理人渠道低迷但是银保市占率大幅提升。当前估值仍然非常便宜，同时可以获取市场上涨的期权，建议关注长期配置价值。后续关注三条主线：1）低估值、2季报表现预计较好的众安在线、**太平；2）主动基金**配及低估值的权重股、业务质地较好（负增成本低、资负匹配情况较好）的头部寿险公司；3）财险板块防御属性标的，基本面扎实，建议逢低配置。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。
