（以下内容从信达证券《英伟达股价再创新高，持续看好算力产业链》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
本周电子细分行业指数普遍大涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（ 2.70%）/其他电子Ⅱ（ 6.32%）/元件（ 19.38%）/光学光电子（-3.10%）/消费电子（-4.62%）/电子化学品Ⅱ（ 7.66%）；本周涨跌幅分别为半导体（ 4.55%）/其他电子Ⅱ（ 7.88%）/元件（ 6.66%）/光学光电子（ 3.49%）/消费电子（ 3.99%）/电子化学品Ⅱ（ 3.53%）。
本周北美重要个股普涨。本周涨跌幅分别为苹果（ 0.04%）/特斯拉（ 0.46%）/博通（ 7.74%）/高通（ 4.77%）/台积电（ 9.10%）/美光科技（ 0.94%）/英特尔（ 7.64%）/迈威尔科技（ 4.97%）/英伟达（ 9.66%）/亚马逊（ 6.49%）/甲骨文（ 2.47%）/应用光电（ 11.81%）/谷歌A（ 7.14%）/Meta（ 7.52%）/微软（ 3.88%）/超威半导体（ 12.14%）。
英伟达股价再创新高，市值重返全球**。截至6月27日收盘，英伟达（NVDA.O）股价再创历史新高位置，总市值达3.85万亿美元，再次成为全球市值**高的上市企业。英伟达CEO黄仁勋此前在COMPUTEX2025上表示，受到AI工厂和基础设施的推动，数据**正向万亿美元市场转变。当前供应链每周生产1000台GB200系统，我们认为GB200有望在Q2持续放大规模，且公司预计GB300或于三季度推出，H2接力出货。我们认为，英伟达股价反弹本质上反映了市场对AI产业链预期的积极展望，云厂商和主权AI在基础设施的投资拉动算力产业链订单增长，产业链优质公司业绩逐步高增，美股映射下或迎来“戴维斯双击”。
美光FY25Q3收入和毛利率超指引，HBM收入环比增长约50%。美光发布FY25Q3业绩，收入93亿美元，YoY 37%、QoQ 15%，超出此前指引的86~90亿美元；毛利率39.0%，YoY 10.9pct、QoQ 1.1pct，超出此前指引的35.5%~37.5%。其中DRAM收入71亿美元，YoY 51%、QoQ 15%，比特出货环比增长超20%，ASP环比下**个位数百分比；NAND收入22亿美元，YoY 4%、QoQ 16%，比特出货环比增长约25%，ASP环比下降高个位数百分比。公司表示HBM3E12H的良率和产能爬升超预期，预计FQ4量产出货，公司预计25H2在HBM的份额或达到与DRAM份额相当水平。
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风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。
