（以下内容从信达证券《公用事业―电力天然气周报：新疆、蒙西发布136号文承接方案，西气东输四线**贯通》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
本周市场表现：截至6月27日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.29%，燃气板块下跌1.90%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至6月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价614元/吨，周环比上涨4元/吨。截至6月27日，广州港印尼煤(Q5500)库提价667.35元/吨，周环比下跌0.85元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价698.85元/吨，周环比下跌0.89元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，内陆电厂日耗周环比上升。截至6月27日，秦皇岛港煤炭库存565万吨，周环比下降13万吨。截至6月26日，内陆17省煤炭库存8824.3万吨，较上周增加284.7万吨，周环比上升3.33%；内陆17省电厂日耗为365.2万吨，较上周增加14.5万吨/日，周环比上升4.13%；可用天数为24.16天，较上周下降0.2天。截至6月26日，沿海8省煤炭库存3544.6万吨，较上周增加64.5万吨，周环比上升1.85%；沿海8省电厂日耗为189.9万吨，较上周下降1.6万吨/日，周环比下降0.84%；可用天数为18.7天，较上周增加0.5天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至6月27日，三峡出库流量17800立方米/秒，同比上升39.06%，周环比下降2.20%。
**电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至6月21日，广东电力日前现货市场的周度均价为275.53元/MWh，周环比下降21.83%，周同比上升1.4%。截至6月21日，广东电力实时现货市场的周度均价为248.12元/MWh，周环比下降31.62%，周同比下降18.6%。2）山西电力市场：截至6月27日，山西电力日前现货市场的周度均价为247.98元/MWh，周环比上升1.90%，周同比下降15.9%。截至6月27日，山西电力实时现货市场的周度均价为252.78元/MWh，周环比下降3.32%，周同比下降14.5%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
天然气行业数据跟踪：
**外天然气价格：**气价周环比下降。截至6月27日，上海石油天然气交易**LNG出厂价格**指数为4416元/吨，同比下降0.29%，环比上升0.20%；截至6月26日，欧洲TTF现货价格为11.41美元/百万英热，同比上升7.8%，周环比下降18.2%；美国HH现货价格为3.4美元/百万英热，同比上升28.3%，周环比下降7.9%；**DES现货价格为12.89美元/百万英热，同比上升3.6%，周环比下降5.6%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第25周，欧盟天然气供应量62.0亿方，同比上升7.6%，周环比上升1.4%。其中，LNG供应量为28.3亿方，周环比下降8.0%，占天然气供应量的54.4%；进口管道气33.7亿方，同比下降11.9%，周环比上升10.9%。2025年第25周，欧盟天然气消费量（我们估算）为36.3亿方，周环比上升8.1%，同比下降1.5%；2025年1-25周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1734.4亿方，同比上升8.0%。
**天然气供需情况：2025年4月，**天然气表观消费量为347.30亿方，同比下降2.1%。2025年5月，**天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%。2025年5月，PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。
本周行业**新闻：1）新疆136号文承接――增量0.15-0.262元/kWh竞价，机制电量50%；存量0.25或0.26元/kWh，电量30%或50%：6月25日，新疆**就《自治区贯彻落实深化新能源上网电价市场化改革实施方案（试行）》发表解读文件。新疆新能源的机制电价、机制电量等关键信息如下：对2025年6月1日以前投产的存量项目，区分补贴项目和平价项目。其中，补贴项目机制电价0.25元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的30%；平价项目机制电价0.262元/千瓦时、机制电量比例为其上网电量的50%。2025年6月1日及以后投产的增量项目采用边际出清方式、分类型（风电、太阳能）竞价形成机制电价，竞价区间暂定0.150元/千瓦时―0.262元/千瓦时，机制电量比例暂为其上网电量的50%。2）西气东输四线**贯通投产：6月26日，**管网宣布，西气东输四线（吐鲁番―中卫）甘宁段成功投产。本次投产的甘宁段管道长1162公里，起自红柳压气站，止于中卫联络站，与西部原油管道、西部成品油管道、西气东输二线、西气东输三线4条油气管道长距离并行敷设，交叉穿越点密集。工程投产后年输气能力达150亿立方米，折合替代标煤2700多万吨，西气东输管道系统年输送能力将达到“千亿方”，显著提**然气跨区域调配能力。
投资建议：1）电力：**历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电**价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着**加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：**性煤电龙头：国电电力、华能**、华电**等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和**天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握**市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进**，电煤长协保供政策执行力度不及预期，**天然气消费增速恢复**。
