（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：4月地产开竣工走弱，LPR调降助力稳楼市》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点
5月19日，****发布****房地产市场统计数据，2025年1-4月，房地产开发投资27730亿元，同比-10.3%，较前值-0.4pct；房屋新开工面积17836万方，同比-23.8%，较前值 0.6pct；房屋竣工面积15648万方，同比-16.9%，较前值-2.6pct；新建商品房销售面积28262万方，同比-2.8%，较前值 0.2pct；4月单月来看，开发投资同比-11.5%，较前值-1.2pct；新开工同比-22.3%，较前值-3.5pct；竣工同比-28.2%，较前值-16.5pct；销售面积同比-2.9%，较前值-1.4pct；5月20日，LPR5年期和1年期利率均下调10个基点，分别为3.5%和3.0%；住建部表示，要加快推进新型城市基础设施建设，加强既有建筑改造利用，努力把老房子、旧房子也改造成好房子；****表示，要稳步有序推进城市更新**工程实施，推进投融资模式创新；金融监管总局表示，正在制定专门的城市更新项目**管理办法；财政部发布数据，1-4月国有土地使用权出让收入9340亿元，同比-11.4%；大连新政放宽人才公积金**限制，**额度提高20万元；珠海发布住房“以旧换新”专项补贴申报指引；**补贴3万元。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年5月23日，**散装P.O42.5水泥市场均价为380.5元/吨，环比上周下降1.1%，较上月同比下降4.4%，较去年同比增长6.6%；**玻璃（5.00mm）出厂价为1237.1元/吨，环比上周下降0.9%，较上月同比下降3.3%，较去年同比下降26.0%。
板块回顾
本周上证指数下跌0.57%，深圳综指下跌0.67%，建筑材料（申万）指数下跌1.1%。细分子行业来看，管材（ 1.16%）、水泥制造（ 0.27%）、水泥制品（-0.78%）、耐火材料（-1.06%）、其他建材（-1.88%）、玻纤制造（-2.07%）、玻璃制造（-2.38%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投
资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、**巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价
格上涨等。
