（以下内容从华福证券《公用事业行业第20周：绿证**化迈上新台阶，广东136细则加速市场化进程，城市管网改造有望加速》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：5月12日-5月16日，环保、燃气和电力板块分别上涨0.58%、0.54%和0.09%，水务板块分别下跌0.43%，同期沪深300指数上涨1.12%。
RE100宣布无条件认可**绿证，绿证**化工作迈上新台阶：2025年5月12日，绿证市场高质量发展政策宣介会在广东深圳召开。活动上，**绿色电力消费倡议组织（RE100）宣布无条件认可**绿证，明确企业使用**绿证不需再提供额外证明，绿证**化工作迈上新台阶。RE100是**上倡导绿色电力消费的非政府组织，在**绿色电力消费领域有重要影响力。2020年，RE100曾发布技术评估报告，提出企业若使用**绿证，需额外证明其代表对应电量的**环境属性，并解决与其他碳凭证的重复计算问题。我国绿证市场历经多年发展，多方发力，终于推动绿证与**互认迎来关键转折点。RE100无条件认可**绿证，将有效增强出口绿色竞争力，应对绿色贸易壁垒，有利于绿色供应链企业发展。近年来，随着绿证制度加快完善，我国已构建起全范围覆盖、全周期闭环、全过程透明、全环节**的绿证制度体系。截至2025年3月底，**绿证累计核发绿证56.17亿个；累计交易7.53亿个，同比增长4.5倍。绿证消费主体范围显著提升，80%以上消费主体来自制造业和能源行业，遍布**34个省级行政区域；居民绿色电力消费意识不断增长，截至2025年4月底，居民自主购买绿证超270万个，绿色电力消费理念日益深入人心。
广东发布136号文配套细则，明确海风等新能源增量项目机制电价执行期限。山东、广东两省基于**政策框架相继出台绿电交易实施细则征求意见稿，在政策设计层面呈现差异化特征。山东省政策体系呈现系统性特征，涵盖价格形成机制、市场交易体系及风险防控机制，明确存量项目执行燃煤基准电价、增量项目采用市场化竞争定价模式并设定申报条件限制，同步完善绿证交易衔接机制以保障市场平稳运行。广东省政策设计则体现针对性特征，**聚焦新能源增量项目的竞价机制设计与差价结算规则，通过细化交易流程、竞价方式及结算标准推动增量项目市场化进程，但对存量项目定价机制、多级市场协同及绿证交易衔接等制度配套尚待完善。在执行期限上，山东省对存量项目按全生命周期小时数执行，增量项目未设限，而广东省则明确增量项目机制电价的执行期限为海上风电项目14年，其他新能源项目12年，到期后不再执行机制电价。两地规则的发布有望加速新能源行业的市场化进程，促使新能源企业从依赖政策补贴向依靠市场竞争力转变。
推进城市更新行动，管网改造有望加速：5月15日，中办、国办联合发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，在城镇老旧小区改造方面，《意见》提出：1）加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造，完善建设运维长效管理制度；2）推动城市供水设施改造提标，加强城市生活污水收集、处理和再生利用及污泥处理处置设施建设改造；3）推动生活垃圾处理设施改造升级。2024年，**共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，城镇老旧小区改造新开工5.6万个，更新改造小区内各类老化管线超过5万公里。我们认为《意见》的实施，有望推动城市供水、供气、排水管网更新改造，相关改造项目将加速推进，同时，生活垃圾处理设施有望持续完善，垃圾分类水平提升，进一步保障现有垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理等项目的运营能力。
投资建议：绿证市场高质量发展政策宣介会在广东深圳召开。活动上，**绿色电力消费倡议组织（RE100）宣布无条件认可**绿证，这将有效增强出口绿色竞争力，应对绿色贸易壁垒，有利于绿色供应链企业发展。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电**；核电板块谨慎推荐**核电、**广核。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股；山东省、广东省两地规则的发布有望加速新能源行业的市场化进程，促使新能源企业从依赖政策补贴向依靠市场竞争力转变。绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。环保行业推荐永兴股份、华光环能、雪迪龙，水务板块谨慎推荐联合水务；建议关注三峰环境、兴蓉环境、绿色动力。
风险提示：需求下滑；价格**；成本上升；降水量减少；地方财政压力。
