（以下内容从信达证券《公用事业―电力天然气周报：广东136号文衔接政策落地，4月我国进口天然气量同比下降6.1%》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
本周市场表现：截至5月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.06%，燃气板块上涨0.23%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至5月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价618元/吨，周环比下跌17元/吨。截至5月16日，广州港印尼煤(Q5500)库提价702.12元/吨，周环比下跌7.23元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价721.93元/吨，周环比下跌11.88元/吨。?动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，沿海电厂日耗周环比上升。截至5月16日，秦皇岛港煤炭库存760万吨，周环比增加7万吨。截至5月15日，内陆17省煤炭库存8080.1万吨，较上周增加33.7万吨，周环比上升0.42%；内陆17省电厂日耗为310.3万吨，较上周下降1.2万吨/日，周环比下降0.39%；可用天数为26.03天，较上周增加0.2天。截至5月15日，沿海8省煤炭库存3381.6万吨，较上周下降2.6万吨，周环比下降0.08%；沿海8省电厂日耗为180.5万吨，较上周增加7.1万吨/日，周环比上升4.09%；可用天数为18.7天，较上周下降0.8天。?水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至5月16日，三峡出库流量13400立方米/秒，同比下降25.97%，周环比上升49.72%。
**电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至5月10日，广东电力日前现货市场的周度均价为366.72元/MWh，周环比上升17.31%，周同比下降1.8%。截至5月10日，广东电力实时现货市场的周度均价为380.39元/MWh，周环比上升7.49%，周同比上升8.9%。2）山西电力市场：截至5月16日，山西电力日前现货市场的周度均价为248.35元/MWh，周环比下降12.19%，周同比下降4.7%。截至5月16日，山西电力实时现货市场的周度均价为274.65元/MWh，周环比下降8.19%，周同比下降15.5%。3）山东电力市场：截至5月16日，山东电力日前现货市场的周度均价为209.25元/MWh，周环比下降29.52%，周同比下降20.7%。截至5月16日，山东电力实时现货市场的周度均价为227.21元/MWh，周环比下降22.86%，周同比下降22.9%。
天然气行业数据跟踪：
**外天然气价格：美国、**现货气价周环比上升。截至5月16日，上海石油天然气交易**LNG出厂价格**指数为4499元/吨，同比上升4.65%，环比下降0.35%；截至5月15日，欧洲TTF现货价格为11.45美元/百万英热，同比上升21.9%，周环比下降1.8%；美国HH现货价格为3.23美元/百万英热，同比上升53.8%，周环比上升1.3%；**DES现货价格为11.48美元/百万英热，同比上升10.8%，周环比上升3.7%。
欧盟天然气供需及库存：2025年**8周，欧盟天然气供应量63.2亿方，同比上升6.8%，周环比下降1.5%。其中，LNG供应量为30.6亿方，周环比上升0.2%，占天然气供应量的51.6%；进口管道气32.6亿方，同比下降9.4%，周环比下降3.0%。2025年**8周，欧盟天然气消费量（我们估算）为41.1亿方，周环比下降11.2%，同比下降13.9%；2025年1-18周，
欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1463.3亿方，同比上升9.4%。**天然气供需情况：2025年3月，**天然气表观消费量为357.90亿方，同比上升0.1%。2025年3月，**天然气产量为226.80亿方，同比上升5.0%。2025年3月，LNG进口量为497.00万吨，同比下降25.3%，环比上升9.5%。2025年3月，PNG进口量为419.00万吨，同比上升1.9%，环比下降16.4%。
本周行业**新闻：1）广东省机制电价征求意见稿提出，保障比例不超过90%，执行期限海风14年：近日，广东省电力交易**印发《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）》以及《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则（征求意见稿）》，就广东省新能源竞价细则给出有关要求。根据文件，新能源项目可参与价格竞价，机制电量比例申报上限与存量项目机制电量比例衔接，不高于90%。海上风电项目的机制电价执行期为14年，其他新能源项目为12年，期满后不再享受机制电价保障。文件还强调，若项目未在规定时间内按期投产，机制电量比例将自动失效或被取消。2）4月份我国天然气进口量同比下降6.1%，进口均价同比下降13.9%：5月9日，海关总署发布**数据显示，今年前4个月，我国进口原油1.83亿吨，同比增加0.5%，进口均价3936.7元，同比下跌8%；进口天然气3899.4万吨，同比减少9.2%，进口均价每吨3318.3元，同比下跌6.1%。2025年4月，**天然气进口数量为966.7万吨，同比下降6.1%；进口金额为4206.8万美元，同比下降13.9%。
投资建议：1）电力：**历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电**价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着**加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：**性煤电龙头：国电电力、华能**、华电**等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和**天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握**市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进**，电煤长协保供政策执行力度不及预期，**天然气消费增速恢复**。
