（以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报：国常会新核准核电10台核电成长性加强》研报附件原文摘录）
投资要点
本周核心观点：1）国常会决定核准2025年核电项目。2025年4月27日，国常会决定核准2025年核电项目。获批的新项目分别是广西防城港核电三期（5/6号），广东台山核电二期（3/4号），浙江三门核电三期（5/6号），山东海阳核电三期（5/6号），福建霞浦核电一期（1/2号），5个厂址、10台新机组。此次核准，**核电/**广核/**电投/华能集团分别新获机组2/4/2/2台。2019年重启核电以来，2019-2025年核准6/4/5/10/10/11/10台，核准10台 已4年，安全积极有序发展核电趋势确定，核电的长期成长性再加强。2）**能源局：截至2025年一季度，我国风电光伏装机达到14.82亿千瓦，历史性超过火电。一季度，风电光伏合计发电量达到5364亿千瓦时，在全社会用电量中占比达到22.5%，较去年同期提高4.3个百分点。3）关注区域性火电公司的投资机会，建议关注建投能源。建投能源背靠用电短缺的河北地区，地理位置上靠近产煤地山西陕西内蒙，是火电板块不可忽视的区域重要公司，建议关注。
行业核心数据跟踪：电价：2025年4月电网代购电价同比下降5%环比-0.5%。煤价：截至2025/4/25，动力煤秦皇岛5500卡平仓价655元/吨，周环比-1.2%。水情：截至2025/4/25，三峡水库站水位157米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为165米、166米、157、159米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量8000立方米/秒，同比-15%，出库流量8310立方米/秒，同比-42%。用电量：2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比 2.5%），其中，**产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比 8.7%、 1.9%、 5.2%、 1.5%。发电量：2025M1-3年累计发电量2.27万亿千瓦时（同比1.5%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.4%、 6.3%、 13.0%、 16.8%、 45.3%。装机容量：2025M1-3新增装机容量，火电新增925万千瓦（同比44.8%），水电新增213万千瓦（同比 17.7%），核电新增0万千瓦（同比持平），风电新增1462万千瓦（同比-5.7%），光伏新增5971万千瓦（同比 30.5%）。
投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中**，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。**推荐【长江电力】。2）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电**】【华能**】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运 资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。**推荐【**核电】【**广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。**推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三**化：推荐特高压和电网设备。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
