（以下内容从华福证券《海外市场周观察：如何看待美股“先抑后扬”》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周美股在政策博弈与经济数据扰动下呈现“先抑后扬”走势。周一特朗普再次施压美联储降息，叠加关税政策引发的滞胀担忧，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌2.36%和2.55%，而周二特朗普态度明显转向，一方面称没有解雇鲍威尔的计划，另一方面表示或将“大幅**”对华关税。后半周美联储**密集释放**信号，叠加科技股财报超预期，市场情绪逐步修复，**标普500周涨4.59%，纳指飙升6.73%，创2023年11月以来**单周涨幅。本周美股的“先抑后扬”本质是政策预期差修复与流动性环境边际改善的共振，而非基本面的**反转，特朗普态度软化和美联储**表态暂时缓解了市场焦虑，下周需关注苹果、Meta等科技巨头Q1财报，若业绩不及预期，可能存在高估值 高预期双杀风险。此外，关税的不确定性、美国经济滞涨的可能及消费者信心**仍是中长期风险。
本周美联储**发言偏鸽，降息预期抬升。美联储理事沃勒表示愿意等待关税导致的价格上涨**，7月之前不太可能会有明显的关税影响，要到今年下半年，美联储才能弄清楚关税是如何影响经济的。旧金山联储主席戴利表示不急于采取行动，有空间逐步**利率，有进一步缩表的空间，若通胀更具粘性，今年降息次数可能会少于两次。芝加哥联储主席古尔斯比表示长期通胀预期未上升；美联储需要着眼于全年局势的发展，关税政策只是其中一个因素。克利夫兰联储主席哈玛克认为特朗普对美联储主席的观点可能影响经济数据。如果经济数据明朗，美联储可能在6月份采取行动，里士满联储主席巴尔金认为企业处于防御状态，推迟投资。通胀预期可能有所放松。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利强调美联储的货币政策独立性是基础，是改善经济状况的关键。卡什卡利还指出，现在判断利率的正确路径还为时过早，他表示，最近美国国债收益率的上升以及美元的**表明，一些投资者正在重新评估是否要在美国投资，资本流动的减少可能导致美债收益率上升。
本周全球主要大类资产涨跌互现。纳斯达克综合指数（ 6.73%）涨幅**，德国DAX（ 4.89%），标普500（ 4.59%），法国CAC40（ 3.44%）涨幅居前；NYMEX轻质原油（-1.99%）跌幅**，COMEX黄金（-1.53%），IPE布油（-1.39%），CBOT玉米（-1.09%）跌幅居前。
风险提示：美联储降息超预期，地缘政治风险超预期。
