（以下内容从东吴证券《机械设备行业跟踪周报：关注人型机器人灵巧手的技术迭代；工程机》研报附件原文摘录）
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天**、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【工程机械】CME预测4月**挖机销量同比 25%，超市场预期
CME预测2025年4月**挖掘机市场销量预计22000台，同比增长17%，其中：**市场销量预计13500台，同比增长25%左右，超市场预期。展望后续，我们预计后续可以期待一系列内需提振的政策或者补贴出台，继续**内需向上。出口来看，CME预测4月出口市场销量预计8500台，同比增长6%左右，出口继续温和复苏。结合小松开工小时数来看，2025年3月日本/欧洲/北美/印尼开工小时数同比分别 1.5%/ 9.0%/ 8.3%/ 0.5%，欧美开工显著修复，印尼继续保持高景气，看好2025年出口市场边际回暖。2025年挖机**外均迎来边际改善，行业当前处于周期起点向上弹性大，短期来看工程机械板块Q1业绩均实现快速增长，建议**关注。相关个股：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
【人形机器人】灵巧手赛道百花齐放，关注工艺收敛进程中的产业链机遇
机器人是否要做**形的讨论始终存在，但机器人**放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身）。从方案角度来看，工业端应用短期我们判断以夹爪为主，以钧舵机器人为例，其二指和三指夹爪已成功出货比亚迪等知名企业；而部分柔性场景，如不规则物体搬运等，仍需要灵巧手。
具体拆分灵巧手方案，目前各方案均有优劣：①腱绳方案：从**性原理出发，腱绳方案最类人，且因为**5-6个主动自由度，成本相对较低；但腱绳方案的问题在于蠕变和寿命问题，且腱绳方案在算法层面难以解耦。②全直驱方案：目前全直驱灵巧手性能**，且自由度很高，但因为**为主动自由度，需要20多个电机模组，因此价格基本仍在10万区间，短期降本较难，难以产业化。③连杆方案：搭配丝杠能够相对兼顾性能和价格。我们判断未来灵巧手方案也不会是**方案，针对不同场景方案应有差异。此外小丝杠的运用逐步在灵巧手业内成为主流，且触觉传感器的重要性逐步凸显。
投资建议：推荐【兆威机电】【恒立液压】【雷赛智能】【伟创电气】【安培龙】【柯力传感】；建议关注【浙江荣泰】【捷昌驱动】【隆盛科技】【汉威科技】【南山智尚】【云中马】等。
【海工造船】美国301调查结果较草案制裁力度明显减弱，新船订单需求有望修复4月17日，美国贸易代表办公室（USTR）公布了对**海事、物流和造船业的301调查结果，拟对中资船东和船舶运营商、拥有**建造船舶的非中资运营商、所有非美建造的汽车运输船和未来LNG船的建造来源进行管制。本次方案较草案制裁强度有所减弱，预计180天后启动收费：①删除了按照**建造的船舶占运营商订单或船队的比例，对运营商进行额外收费的条款，仅针对**建造的船舶进行收费。②修改收费模式，原有方案为对**建造的船舶每次靠港征收**150万美元固定费用，修改为按净吨或集装箱数量收费，且每艘船每年最多征收5次（对于中资运营商来说，此种收费方式实际负担是加重的）。本次方案并未**落地，下一次公开听证会时间为2025年5月19日。从现实角度看，**造船业的**率与产能弹性带来的领导地位短中期难以被动摇，后续**造船业份额仍有望维持50%以上。2025年Q1受301调查影响，船东观望情绪重，且劝退了投机性订单，在船价高位震荡背景下，新造船订单同比下降约60%（按DWT）。当前调查结果初步落地，船东可有针对性地制定应对措施，造船市场情绪面、订单面有望修复。中期来看，造船业周期高点已过但远未结束，后续(1)随前期**需求 在手订单消化，26-27年新船订单有望修复，(2)本轮周期至今散货船尚未发力，后续有望成为主驱动力。推荐【**船舶】，建议关注【松发股份】、【**动力】。
【光伏设备】异质结组件功率有望突破775W，迈为1.2GW大产能设备**客户端成本
近期**光伏太阳能**异质结760W 俱乐部第十一次圆桌会议召开。（1）多重技术叠加，异质结组件功率有望突破775W：通过光子烧结技术，将硅片与浆料的温差提升至100℃，可**线电阻30%，带来明显的电池效率增益，且产线改造成本极低。若结合边缘优化组合（PECVD边缘优化 PVD窄掩膜 选择性边刻），仅此两项技术即有望提升15~18W组件功率，结合背抛、N面无籽铜电镀等工艺，将助力异质结组件功率向775W迈进。（2）迈为不断优化整线设备：HJT4.0单条产线理论年产能达1.2GW，兼容G12半片规格，就单机产能而言，制绒清洗设备为32000片/小时，PECVD设备、PVD设备及丝网印刷线均为28800片/小时，与HJT3.0相比，设备占地面积节省34%、现场人数**25%、设备用电量**20%、靶材消耗量**1.5mg/w、目标单班直接相关生产人员降至22人/GW、基于**厂务用电量**40%、厂务二次配成本**20%等。**推荐迈为股份。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
