（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：MLCC产品线持续完善，全年业绩稳健增长》研报附件原文摘录）
三环集团(300408)
下游需求复苏驱动公司业绩稳健增长、盈利改善，维持“买入”评级
4月24日，公司发布2024年度报告。（1）2024年公司实现营收73.75亿元，同比 28.78%；归母净利润21.90亿元，同比 38.55%；扣非归母净利润19.32亿元，同比 58.22%；销售毛利率42.98%，同比 3.15pcts；销售净利率29.70%，同比 2.05pcts。（2）2024年单四季度，公司实现营收19.94亿元，同比 23.03%，环比 2.09%；归母净利润5.87亿元，同比 33.79%，环比 1.63%；扣非归母净利润4.95亿元，同比 44.31%，环比-5.43%；毛利率43.57%，同比 3.61pcts，环比-0.73pcts；净利率29.41%，同比 2.29pcts，环比-0.14pcts。（3）2024年随着下游需求逐步复苏，公司全年业绩稳健增长，盈利能力持续改善。鉴于下需求将持续复苏，我们略上调公司2025/2026盈利预测（原值为26.94/32.85亿元），新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为28.20/32.94/38.79亿元，当前股价对应PE为24.0/20.5/17.4倍，维持“买入”评级。
持续加大MLCC研发投入，产品矩阵不断完善
在MLCC产品上，公司坚持技术研发，目前已逐步突破MLCC生产关键技术，实现品质提升和产品稳定交付，在高容量、小尺寸两个发展方向上不断取得进步，推出车规、工规、消规、移动终端等多元化系列，多个高容规格已实现批量供货，已形成相对**的产品矩阵。2024年，随着下游消费电子、车载、光通信等领域复苏，公司前期研发项目的投入转换为积极结果，MLCC产品客户需求与份额稳步提升，销售同比显著增长。
积极探索精密陶瓷与先进材料，插芯受益数据**建设而快速增长
公司坚持“材料 ”产品战略，积极挖掘数据**、车载、手机及工控等领域的新市场潜力。2024年，公司持续探索先进材料与陶瓷技术的融合，泛半导体精密陶瓷结构件产品逐步推向市场，不断突破核心技术壁垒；公司积极推动骨科假体部件领域的研发，三环生物“TC-BIO陶瓷髋关节部件”已成功通过**药品监督管理局医疗器械技术审评**主文档登记；公司插芯及相关产品受益于全球数据**建设加快，销售同比大幅增长。
风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
