（以下内容从国金期货《美国加征关税专题报告：短期市场冲击大，长期继续观察》研报附件原文摘录）
一：事件回顾：
2025年4月2日下午4点，美国总统特朗普正式宣布了**的“对等关税”政策。一、美国将对所有**实施10%的基准关税税率，但符合墨西哥、加拿大和美国之间的USMCA自由贸易协定的商品除外，4月5日生效。二针对美国贸易逆差**的**，加征更高关税，其中对**大陆征收34%、欧盟20%、越南46%、**台湾32%、日本24%和印度26%等。对战略资源，包括铜黄金、药品，半导体等特定矿产和能源免征关税。详情参考表一。
二：基本面分析
关税政策上周四落地后，风险资产普遍下行，美股、铜、白银、原油跌幅较深；就连黄金都跟随下跌。周五**出台强硬的升级版反制措施后，海外资产价格更大幅度下跌。
本轮特朗普加征关税的力度远超市场预期，短期内对风险资产形成了系统性的利空。从时间上来说，4月9日政策生效窗口期前，市场波动率料将显著抬升，权益类资产面临着估值压力，避险交易是市场主逻辑。各主要贸易伙伴出台反制政策措施后，市场风险释放完毕，风险资产价格到底，全球供应链重构。后期，各国为了经济发展，出台积极的财政政策和货币政策，这会推动风险资产价格重新走高。详情参考表二。
从美国**看，美联储周五并没有回应特朗普的降息诉求，依然维持当前不降息的一贯口吻；另外在市场风雨飘渺时，也不及时**市场，不加强市场的信心，这在短期内，或加大风险资产下跌的幅度。
目前**率先强硬回击美国制裁，后期计划反制的欧盟、英国、巴西和泰国等。尚不明朗的有，日本韩国和部分东盟**。这些**的反应对贸易战的进一步发展也很重要。更多**开始反制美国，美国遇到的麻烦会更多。
美国加征关税对世界经济的影响是广泛的长期的利空的，也会加速美元霸权的瓦解。
美国加征关税对主要大宗商品的影响：
1）对黄金来说是利好，避险属性和去美元属性会推动黄金价格在短暂下跌后开始反弹。
2）铜对加征关税最敏感，刚开始的避险属性会推动铜遭遇抛售，情绪反应会让铜大幅下跌，另一方面也有特朗普对进口铜不再加征关税导致市场的负面反馈也会推动铜价回落。在更多**跟**一样出台针锋相对的反制措施，使得美国关税战面临更复杂局面，也会拖累铜价下跌。中长期铜依然看涨，关税冲击**释放后，铜价方能上涨。
3）锡的下游消费与消费电子关系密切，而消费电子在贸易战中难免成重灾区。锡原料供应非常紧张，且下游消费不及预期导致**社会库存大幅增加，这也会导致锡价先跌后涨。
