（以下内容从西南证券《2025年8月贸易数据点评：“抢出口”暂歇，加快拓展非美市场》研报附件原文摘录）
点评
进、出口增速均走低，贸易顺差有所扩大。按美元计，2025年8月我国货物贸易进出口总额同比增长3.1%，增速较7月回落2.8个百分点，其中出口同比增长4.4%，增速下滑2.8个百分点，进口同比上升1.3%，涨幅收敛2.8个百分点，均低于市场预期，贸易顺差为1023.3亿美元，较去年同期扩大107.78亿美元，较7月也小幅扩大40.85亿美元。非美**“抢出口”告一段落，以及在关税影响下我国对美出口拖累持续，8月我国出口增速弱于市场预期。从海外经济景气度来看，后续随着美联储降息，外需或逐步企稳，8月份全球制造业PMI为49.9%，较上月上升0.6个百分点，接近50%的荣枯线。由于出口边际走弱，“抢进口”告一段落，以及**仍处在制造业淡季中，进口增速低于预期。8月12日，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明发布，美国对我国24%“对等”关税继续暂停90日，关税对**出口的冲击边际减弱。同时，在中美贸易摩擦背景下，我国企业也在寻求开拓非美市场，如东盟、欧盟等，因此出口增速或将有所支撑，且去年同期基数走低，出口增速或有边际回升。另外，随着**制造业进入“金九银十”，进口增速或将有所支撑。
对美出口依然是拖累，对欧盟、东盟等出口加快。1-8月，东盟为我国**大贸易伙伴，我国与东盟贸易总值为6867.8亿美元，同比增长8.6%，占我国进出口总额的16.7%，较1-7月仅小幅下滑，欧盟为我国第二大贸易伙伴，我国与欧盟贸易总值同比上升3.3%，增速走高0.5个百分点，我国与美国贸易总值为3800.7亿美元，同比下降14.4%，降幅继续扩大，与日本贸易总值同比增4.2%，增速走高0.7个百分点，与韩国贸易总值同比下降0.1%，降幅收敛。8月份，我国对美国出口增速继续下滑，对韩国出口也由7月上涨转为下降，然而对东盟、欧盟和日本出口增速走高，说明在中美贸易摩擦大背景下，我国企业也在加快拓展东盟、欧盟等市场。8月单月，我国对美国出口同比降幅扩大11.5个百分点至-33.1%，对韩国出口同比由7月上涨4.6%转为下降1.4%，然而对东盟出口同比增速则较7月升高5.9个百分点至22.5%，对欧盟出口同比增速则较7月上升1.1个百分点至10.4%，对日本出口增速上升4.3个百分点至6.7%。进口方面，8月自美国、东盟、韩国等进口增速回升，而自巴西、俄罗斯、欧盟和日本等进口增速回落。8月我国自美国、东盟、韩国进口增速分别升高2.8、1.9、3.0个百分点至-16.0%、-3.8%、3.5%，而自巴西、俄罗斯进口增速大幅走低13.4和21.7个百分点至-2.8%、-18.1%，增速均由正转负，或与前期“抢进口”有关，自欧盟、日本进口增速分别下滑0.3、6.2个百分点至-1.8%、11%。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路进出口增速回升，而与拉丁美洲和非洲进出口增速小幅走低。1-8月，我国对RCEP伙伴**进出口额同比增速走高0.6个百分点至4.2%，连续5个月增速上升，其中出口增速走高0.8个百分点；我国与拉丁美洲进出口增速为1.3%，边际下滑0.5个百分点；对非洲进出口增速小幅走低0.5个百分点至15.4%。
劳动密集型产品以及钢材、粮食等出口增速下滑较多，集成电路、船舶等出口有韧性。8月单月，肥料、稀土、集成电路和船舶出口同比增速超过30%，汽车也延续了双位数的同比增长态势，而劳动密集型商品出口同比下降较多，如玩具、鞋靴、箱包、服装等出口降幅均在10%以上。边际上，上游原材料产品中的中药材、肥料、粮食等出口增速下降幅度较大，8月增速分别走低80.9、66.6、26.5个百分点至0.7%、68%和-11.2%，中药材和肥料出口增速走低或因上月出口激增，单月增速波动较大，然后是下游的陶瓷产品、玩具、鞋靴和服装等，出口同比增速边际下滑较多，分别走低20.1、17.7、9.4和9.5个百分点至-0.6%、-21%、-17.1%和-10.1%。然而，船舶、稀土出口增速边际回升较多，分别走高36.5和52.2个百分点至35%和34.6%，稀土出口增速在连续6个月同比下降后转为正增长，或与出口管制边际放松有关，此外，自动数据处理设备、集成电路、手机等机电产品出口增速也呈回升态势。从出口数量来看，8月出口同比增速较高的包括肥料、稀土、集成电路、汽车、船舶等，出口同比增速均在20%以上，船舶和集成电路出口增速边际走高较多，分别回升37.7和9个百分点至30.2%和25.5%，而未锻轧铝及铝材、鞋靴、手机和家用电器等出口同比下降较多，分别下降9.5%、5.6%、11.6%和3.6%，边际上，中药、肥料、钢材、粮食等出口增速下滑较多，钢材出口增速下滑25.6个百分点至0.1%，或主要因为美国50%的钢铝关税，以及近期越南、马来西亚、韩国、日本、巴西等**也宣布提高**钢材进口关税，8月后钢材出口或延续**态势。
粮食、大豆、油、铜等商品进口增速回落。以美元计，2025年1-8月，粮食、大豆、食用植物油进口金额分别同比下降21.6%、9.3%和上升13.6%，粮食和大豆进口金额降幅较1-7月小幅收窄，食用植物油进口增速较1-7月上升3.2个百分点；1-8月，粮食、食用植物油进口数量分别同比下降19.5%、6.5%，大豆进口数量同比增长4.0%。粮食、食用植物油进口数量降幅收窄，大豆进口涨幅小幅回落。8月单月来看，粮食进口金额同比下降11%，大豆进口金额同比下降8.9%、食用植物油进口金额同比上升33.2%，进口数量分别下降5.9%、上升1.1%和上升16.2%。粮食进口金额降幅扩大、数量由升转降；大豆进口金额由升转降、数量涨幅收窄；食用植物油进口金额涨幅扩大、数量由降转升。随着巴西大豆到港高峰影响逐渐减弱，大豆进口量价边际走低。上游商品中，8月单月，未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿、天然及合成橡胶进口量价同升，成品油、原木及锯材、煤及褐煤进口量价同减，原油、铁矿砂及其精矿进口量升价减。边际上，铁矿砂及其精矿、煤及褐煤、天然及合成橡胶进口金额增速回升，原油、成品油、原木及锯材、煤及褐煤、铜矿砂及其精矿进口金额增速走低。油、铜相关商品进口增速回落，或因**制造业淡季，以及海外铜矿山端减产扰动。8月，机电产品和高新技术产品进口金额同比分别为1.0%和3.4%，增速均有所走低，其中汽车包括底盘、医疗仪器及器械、集成电路进口降幅走扩，空载重量超过2吨的飞机进口增速大幅回升，或因中美关税战休战后，波音飞机重启交付。
风险提示：**政策落地不及预期，关税政策变化超预期。
