证券之星消息 上交所公开资料显示，3月28日，苏州华之杰电讯股份有限公司(简称“华之杰”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆沪市主板，保荐机构为中信建投证券。
上市委会议现场问询的主要问题有两点：
1.请发行人代表：(1)结合同行业可比公司毛利率水平，说明公司智能开关产品报告期毛利率快速提升，并与同行业可比公司存在差异的原因及合理性；(2)结合公司主要产品的市场空间、行业竞争、收入及毛利波动、主要客户集中度等情况，说明公司是否存在业绩大幅波动风险，相关风险揭示是否充分。
2.请发行人代表说明本次募投项目与前次申报科创板上市的募投项目未发生变化的原因；结合市场发展趋势、公司现有产能利用率、募投项目新增产能，说明募投项目的必要性和合理性。
从主营业务来看：
华之杰定位智能控制行业，是一家致力于为电动工具、消费电子等领域产品提供智能、安全、精密的关键功能零部件的供应商。公司主要产品包括电动工具的智能开关、智能控制器、无刷电机及精密结构件等，以及消费电子的精密结构件、开关等。公司与**外知名电动工具和消费电子品牌及制造商建立了长期稳定的合作关系，成为百得集团、TTI集团、佳世达集团、牧田集团、台达集团等知名企业的合作伙伴。
从业绩来看：
2021年至2024年度，华之杰实现营业收入分别为12.49亿元、10.19亿元、9.37亿元、12.30亿元；实现净利润分别为1.06亿元、1.01亿元、1.21亿元、1.54亿元。可以看出，公司业绩波动明显，营业收入在2022年、2023年同比下滑显著，公司将其归因于汇率波动、原材料涨价、电动工具行业“去库存”等。
值得关注的是，华之杰在此前冲关科创板却因“科创属性不足”被否后，公司的研发短板仍未补齐。华之杰的研发投入强度在2022年至2024年间呈现波动下滑态势，研发费用率分别为5.03%、5.26%和4.77%，2023年短暂回升后，2024年即出现显著回落。横向对比行业水平，2022年、2023年，可比公司平均研发费用率分别为5.23%和5.87%，均高于华之杰。
从募集资金用途来看：
华之杰此次拟发行2500万股，募资约4.86亿元，年产8650万件电动工具智能零部件扩产项目(4.26亿元)、补充流动资金(0.6亿元)。
对于上市委会议关注的业绩问题，华之杰此前回复问询时表示：
受汇率波动、原材料价格涨价等多项不利因素影响，公司盈利能力2022年小幅下降，但公司整体上仍能保持较为稳定的盈利能力。未来公司业绩持续下滑的风险较低，公司在下游领域的未来成长空间不存在受限情况。
风险提示方面，华之杰在招股书中指出：
**，存在指定采购方式间接与主要客户进行交易并对主要客户存在依赖的风险。若将百得集团、TTI集团指定采购的情况穿透至**客户并合并计算，则报告期各期，公司对百得集团的营业收入占比为39.57%、41.89%和43.20%，对TTI集团的营业收入占比为28.17%、27.34%和27.51%，对前五名客户的营业收入占比合计为82.07%、83.90%和82.53%，公司对百得集团、TTI集团等主要客户存在依赖风险。
第二，下游客户集中于电动工具领域的风险。报告期内，电动工具零部件收入占发行人主营业务收入比重分别为90.92%、91.97%和94.04%，为发行人主要收入来源。发行人电动工具零部件产品下游客户为电动工具整机行业，若电动工具整机行业出现需求低迷或增速停滞，相关应用领域不能持续扩大，则其核心零部件的需求量将会增速放缓乃至下降，导致发行人业务量相应下滑，对发行人的业绩产生重大不利影响。
第三，毛利率下降的风险。报告期内，公司的综合毛利率分别为21.50%、26.46%和25.99%，公司毛利主要贡献来源于电动工具零部件产品，报告期内公司电动工具零部件产品的毛利率分别为20.64%、25.61%和25.32%。公司未来可能继续面临因市场环境变化、产品销售价格下降、原辅材料价格波动、用工成本上升、管理成本不能及时得到有效控制等不利因素而导致的综合毛利率水平下降。
第四，应收账款坏账风险。2022年末、2023年末和2024年末，公司应收账款账面价值分别为2.21亿元、2.66亿元和3.93亿元，占流动资产比例分别为32.41%、31.90%和34.16%。
第五，存货跌价的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.14亿元、2.3亿元和3.3亿元，占流动资产比重分别为31.28%、27.60%和28.64%，各期末公司存货跌价准备金额分别为 500.77万元、563.62万元和604.27万元。
此外，华之杰还提示了产品质量风险、经营业绩增长持续性风险、消费电子行业客户要求产品降价的风险、公司自有及租赁房产风险、规模扩张导致的管理风险、股东对赌条款产生的风险、募投项目产能消化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等多重风险因素。
