（以下内容从**银河《银行业周报：险资布局银行力度不减，公募基金降费开启新阶段》研报附件原文摘录）
核心观点
银行板块表现优于市场:本周沪深300指数下跌0.81%，银行板块下跌0.49%，国有行、股份行、城商行、农商行分别 1.26%、-1.63%、-0.49%、-0.15%。个股方面，12家银行上涨，其中青岛银行（ 8.15%）、农业银行（ 3.99%）、渝农商行（ 2.86%）、邮储银行（ 2.65%）、宁波银行（ 1.81%）涨幅居前。当前银行板块PB为0.7倍，股息率为4.09%。
以险资为代表的长线资金持续布局银行板块：2025Q2，保险公司对银行板块持股仓位达到28.24%，环比 1.04pct，持有银行市值占流通A股比例为6.5%，环比微降0.11pct。从上市银行股东情况来看，19家险企分布在21家上市银行前十大股东之列。我们认为，险资配置有助继续兑现银行红利价值：一是新增保费入市。今年初证监会提出力争大型国有险企每年新增保费30%用于投资A股，我们静态测算理论上每年可为银行带来增量资金超1600亿元。二是权益投资空间提升。今年以来，险资股票投资风险因子下调10%、权益资产配置比例上限上调至30%~50%，有助推动险资合理提升权益投资比例。三是持续举牌H股。今年以来，险资11次举牌上市银行，其中10次为H股，股息率吸引力仍存。银行板块估值低、分红稳、业绩波动小，股息率仍有优势，符合险资对收益稳健性和长周期考核的需求。险资配置银行除获取稳健分红外，还可通过权益法改善利润表，高ROE银行预计受青睐。长投方面两参一控可能为险资配置制约因素，但短期影响有限，截至2025Q2，上市银行前十大股东中仅3家险企达到两参一控上限。
公募基金费改第三阶段开启，银行代销业务迎来新的挑战和机遇：证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括：**申购费率，优化赎回费安排，鼓励长期持有，设置差异化的尾随佣金支付比例上限，强化基金销售费用规范，建立基金行业机构投资者直销服务平台。本次规定显示降费进入“基金管理人-证券公司-基金销售机构”中的第三阶段，旨在进一步**基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序。对于银行而言，一方面，短期内费率上限下降或**程度影响财富中收；另一方面，长期来看，降费有助活跃基金销售市场，打开银行代销规模增长空间，同时推动银行进一步丰富产品货架、提高对客户综合服务能力，有利于财富管理业务发展提质增效。
投资建议：险资配置银行力度不减，持续兑现银行板块红利价值。公募基金降费进入第三阶段，短期或影响银行中收，长期有利于打开代销规模增长空间，并推动银行财富管理业务发展提质增效。银行基本面积极因素持续积累，中期业绩基本面改善，拐点可期。消费贷、经营贷贴息落地，关注政策成效释放以及零售业务需求和风险改善情况。结合**增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
