（以下内容从东海证券《资产配置周报：黄金价格突破新高，美联储降息预期升温之下建议科技、消费、有色等板块》研报附件原文摘录）
全球大类资产回顾。9月5日当周，全球股市涨跌不一，A股创业板、恒生指数、纳指涨幅居前；主要商品期货中黄金收涨，原油、铝、铜收跌；美元指数小幅下跌，欧元、日元升值，人民币小幅贬值。1）权益方面：创业板指>恒生指数>纳指>日经225>标普500>恒生科技指数>英国富时100>道指>法国CAC40>沪深300指数>深证成指>上证指数>德国DAX30>科创50。2）美国就业数据走弱的影响下，降息预期进一步强化，黄金明显上涨；美国原油库存增加超预期以及市场计价OPEC 可能有新一轮的增产计划，原油价格当周明显回落。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤小幅上涨，螺纹钢、混凝土、水泥小幅回落；高炉开工率当周小幅下跌；乘用车日均零售6.30万辆，环比上涨17.6%同比上涨3.00%；BDI环比下跌2.3%。4）**利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率上涨2.61BP至1.3959%，10Y国债收益率下跌1.19BP收至1.8260%。5）美债收益率回落。2Y美债收益率当周下行8BP至3.51%，10Y美债收益率下行13BP至4.10%。6）美元指数收于97.7336，周下跌0.12%；离岸人民币对美元贬值0.06%。
**权益市场。9月5日当周，风格方面，消费>周期>成长>金融，日均成交额为25696亿元（前值29538亿元）。申万**行业中，共有9个行业上涨，22个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为电力设备（ 7.39%）、综合（ 5.38%）、有色金属（ 2.12%）；跌幅靠前的行业为国防军工（-10.25%）、计算机（-7.27%）、非银金融（-4.96%）。
黄金价格突破新高，美联储降息预期升温之下建议科技、消费、有色等板块。在弱美元、央行购金、全球黄金ETF连续三月资金净流入等数据共同推动下，黄金近期表现亮眼；加之美国8月份的就业报告远低于预期，黄金价格升至新高。由于就业数据走弱，美联储降息预期升温，压低美债收益率和美元。标普最近的PIM调查显示，全球商业活动连续第四个月加速，主要推动力来自于金融服务和科技。我们认为全球风险偏好仍然增加，且欧洲30年长债仍存压力，看好**权益市场的长期配置价值；本轮**权益市场的上涨的科技主线不变，经济好转背景下建议增配消费板块；美联储在预防衰退的降息背景下，预计工业品价格仍有压力，有色行业尤其是稀土和黄金板块受商品价格支撑且业绩兑现程度高，建议**配置。
利率与人民币汇率。流动性方面，跨月扰动结束，周内短期流动性重回宽裕。政府融资明显下降、同业存单融资力度上升，也对流动性形成支撑。央行发挥逆周期调节作用，公开市场操作实现净回笼。全周短期资金利率回落至年内低位，同业存单收益率从低位收敛。当前宏观基本面仍需要低利率环境支撑，央行支持性态度明确，流动性预计仍将保持宽裕。利率债方面，8月PMI数据反映出经济在政策推动和季节性因素消退后的局部修复迹象，但整体复苏仍显温和，需求端压力依然存在。短期内债市收益率“上有顶”（受宏观基本面约束）、“下有底”（受货币政策节奏与股债跷跷板效应约束）的格局或难打破，震荡行情有望延续。美债方面，周内数据（如职位空缺、非农、初请失业金人数）一致显示劳动力市场冷却，强化了“软着陆”转向“衰退担忧”的市场叙事，美国债市收益率应声回落。人民币方面，**资本市场走强以及中美利差收窄预期等多重因素为人民币提供**支撑，周内人民币保持年内高位。我们认为人民币仍将受内外因素支撑。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；**价格走弱的影响等。
