（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2025.9.1�C2025.9.5，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.37%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.81%、-1.37%，超额收益分别为-0.56%、0%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）上海合作组织天津峰会提出成立上合组织开发银行：上合组织天津峰会决定成立上合组织开发银行，承诺计划在有需要的成员国实施100个“小而美”民生项目，未来3年对银行联合体成员行新增发放100亿元人民币**，有望**支持区域基础设施建设互联互通、绿色能源等**领域发展，有望加快建筑央企和**工程企业拓展一带一路尤其是上合组织成员国市场，利好海外业务持续增长。（2）1-7月份**新开工改造城镇老旧小区1.98万个：1-7月**新开工改造城镇老旧小区1.98万个，完成全年目标的79%，河北、辽宁、重庆、安徽、江苏、上海6个地区开工率超过90%，反映今年以来开工改造进展顺利。住房和城乡**部长倪虹近日指出，我国将下功夫建设好小区，持续推进城镇老旧小区改造，持续推进城镇老旧小区改造，稳步推进城中村和危旧房改造，有望持续拉动相关工程和材料需求。
周观点：
（1）从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；短期跟踪数据来看，行业景气依然相对弱势，8月建筑业PMI下降至收缩区间，建筑业施工有所放缓，新订单指数仍然低迷，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，继续关注财政政策的加力节奏。近期城市更新、重大基建投资项目进展的关注度持续提升，我们认为**财政发力和资金支持的落地有望加快**工程实施进度和实物工作量形成，对城市更新推动和区域需求拉动值得关注，建议关注新疆、西藏、川渝等中西部区域的重大项目进展与相关受益标的；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐**交建、**电建、**中铁，建议关注**核建、**化学等。
（2）出海方向：2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”**新签合同额同比增长21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续**博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注**工程板块，个股推荐中材**、上海港湾，建议关注中工**、北方**、中钢**等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳**等；全球AI技术加速迭代的背景下，**半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点，推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
