（以下内容从华安证券《泰凌微：公司并购磐启微，技术和客户资源整合助力公司行稳致远》研报附件原文摘录）
泰凌微(688591)
主要观点：
事件点评：泰凌微拟并购磐启微100%股权，磐启微主要从事低功耗无线物联网芯片研发设计和销售
磐启微具备多项行业**的特色技术：
1）在低功耗蓝牙领域，磐启微构建了BLE-Lite系列和多协议无线SoC系列两大产品线，具有**功耗、传输速度快、连接稳定、可靠性高的特点，广泛应用于电子价签、位置服务、智能钥匙、消费医疗、水气表、智能家居、电脑电视周边等领域和行业。磐启微基于40nm工艺开发产品的功耗、射频等性能指标已达到并超越竞品厂商基于22nm工艺的**产品。
2）在Sub-1G频段领域，磐启微相关产品具备低功耗、远距离、强抗干扰等核心优势，广泛应用于电力、电表、燃气表、工业控制、安防消防、医疗、智能家居等领域。
3）在5G-A无源蜂窝物联网领域，磐启微因其无线产品的**功耗特色，成为能与**运营商和头部通讯企业一起联合制定5G-A无源蜂窝物联网相关规范以及芯片核心指标的芯片设计公司。该类芯片以其低成本、低功耗、广覆盖等特点，将广泛用于智慧城市、智慧消防、桥梁监控、资产管理、管道、基站、电力、石化、农林牧渔、仓储物流等行业或领域，具备广阔的市场前景。
技术融合持续助力泰凌微产品巩固竞争优势
本次交易后，在低功耗蓝牙领域，泰凌微公司可将磐启微公司**功耗、超高射频灵敏度等**射频芯片性能的相关技术融合至自身产品和生态，提升泰凌微低功耗蓝牙、Zigbee、Matter等主要产品整体竞争力，升级泰凌微产品矩阵，进一步扩大竞争优势。
磐启微的Sub-1G、5G-A无源蜂窝物联网技术与泰凌微技术路线高度互补，将进一步扩大、完善泰凌微在物联网市场的产品布局，有助于泰凌微公司快速拓展产品应用场景，开拓更为广泛的客户市场。
泰凌微和磐启微客户群体高度互补，将在技术融合优势下进一步实现消费级和工业级市场的双向渗透
双方客户均广泛分布于智能家居、工业互联、医疗健康等领域，客户群高度互补。泰凌微公司已进入谷歌、亚马逊、小米等物联网生态系统，罗技、联想等一线计算机外设品牌，创维、长虹、海尔等一线电视品牌，JBL、Sony等音频产品品牌，涂鸦智能、云鲸等智能家居品牌。磐启微的终端客户覆盖电力、水表、燃气表、工业控制、传感器、安防消防、医疗、智能家居、标签、位置服务等领域。双方整合后，泰凌微将进一步增强“一站式”无线解决方案，相互导入客户，实现消费级与工业级市场双向渗透，扩大头部客户覆盖。
研发资源融合叠加供应链整合优化，加快公司全球化拓展进程
泰凌微多年持续**的研发工作为公司在低功耗无线物联网和边缘AI方面积累了一大批创新度高、竞争力强、自主知识产权的核心技术。
磐启微公司专利技术亦涵盖了无线通信、射频、SoC等多个领域。双方整合后，共享各自技术积累，缩短新品研发周期，拓展产品覆盖范围。双方并购整合完成后，集中采购规模，共享工艺平台，优化供应链管理能力，采购端获得更高议价能力和资源支持。
磐启微长期积累的满足全球头部客户要求的高品质供应链，将为泰凌微产品和市场全球化拓展提供强**的补充和支持。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入11.96亿元、16.38亿元、21.94亿元，对比前值预测的2025/2026/2027年营业收入预期的11.86亿元、15.32亿元、19.08亿元有所提升；归母净利润预计公司2025/2026/2027分别实现2.08亿元、3.21亿元和4.54亿元，对比前值预测的2025/2026/2027实现归母净利润1.93亿元、2.84亿元和3.87亿元有所提升。对应2025-2027年PE分别为61X、39.6X和28X。考虑到公司在技术融合和客户资源的高度互补下，对产品线的持续拓展也将持续巩固公司竞争优势，维持“买入”评级。
风险提示
AI需求不及预期，公司研发不及预期，端侧大模型迭代不及预期，竞争加剧。
