（以下内容从国金证券《整体经营向好，海外业务占比近40%》研报附件原文摘录）
中望软件(688083)
业绩简评
2025年8月29日，公司发布2025年中报。总量端-Q2收入增长提速。1）收入端：1H25/2Q25实现营业收入3.34/2.08亿元，yoy 8.2%/ 10.6%，环比提速。2）利润端：1H25/2Q25实现归母净利-5,240.6/-443.6万元，同比转亏，主因①其他收益收缩 ②少数股东损益转正所致。3）毛利率：1H25综合毛利率为95.1%，yoy-2.6pct，主因营业成本同增919万元，属正常范围内波动。
产品端-2D产品 境外业务牵引增长。1）按产品分类：标准通用软件1H25实现收入3.18亿元，yoy 10.5%，占比95.6%。其中2D产品实现收入2.15亿元，yoy 11.8%，占比67.4%；3D产品实现收入9,206.3万元，yoy 3.4%，占比28.9%；CAE实现收入388.6万元，yoy 25.4%，占比1.2%；博超系列产品实现收入796.0万元，yoy 85.9%，占比2.5%。技术服务收入、定制软件开发、外购软硬件占比均有所下降。2）按地区分类：境内实现收入1H252.08亿元，yoy-5.4%，占比62.3%其中，商业市场实现收入1.87亿元，同比持平；教育市场实现收入2,087.7万元，yoy-36.0%。境外1H25实现收入1.26亿元，yoy 42.2%。占比37.7%。
费用端-OpEx相对稳定，研发费率小幅提升。1H25研发/销售/管理费率分别为67.01%/55.06%/19.50%，yoy 2.2pct/-1.8pct/ 0.4pct。
看点：1）关注海外业务高速增长：1H25公司在日本、泰国、意大利、西班牙、土耳其、阿联酋等众多海外地区均实现50 %收入增长。2）教育市场建设成果显现：1H25公司为**计算机**考试―CAD设计与综合应用考试科目（二级）提供软件支持及技术服务。
盈利预测、估值与评级
我们调整公司25~27年营业收入预测为10.0/11.5/13.2亿元；调整25~27年归母净利润为0.74/0.97/1.32亿元，现价对应PS估值为13.1/11.4/10.0倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险；下游客户经费压力缓解不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。
