（以下内容从华福证券《25H1福建省内风电同比上升，公司海风建设积极推进》研报附件原文摘录）
中闽能源(600163)
投资要点：
事件：公司发布了2025年半年度报告。2025H1公司实现营业收入7.94亿元，同比下降2.95%；归属于上市公司股东的净利润3.14亿元，同比下降8.07%。分季度看，2Q2025单季度营业收入2.80亿元，同比下降20.58%；归属于母公司股东的净利润0.63亿元，同比下降51.11%。
25H1福建省内风电同比上升，公司部分项目电价补贴到限：2025年上半年，公司福建省区域风电项目发电量较上年同期略有上升，但由于新疆哈密与黑龙江区域限电率上升，导致公司整体发电量与上网电量较上年同期略有下降。因发电量、上网电量较上年同期减少及个别项目电价补贴到限，报告期公司实现营业收入79,410.57万元，比上年同期减少2.95%。2025年上半年，公司补贴到限的福清嘉儒风电场一期项目、福清泽岐风电场项目、平潭青峰风电场一期项目继续参与绿电交易，交易电量15,872.6万千瓦时。2025年上半年，公司在福建省所属陆上风电场的平均发电设备利用小时为1356小时，所属海上风电场的平均发电设备利用小时为2037小时，高于**平均水平（2025年上半年**并网风电利用小时为1087小时）。截至2025年6月30日，公司控股并网装机容量95.73万千瓦，其中，风电项目装机容量90.73万千瓦（陆上风电装机容量61.13万千瓦、海上风电装机容量29.6万千瓦），光伏发电项目装机容量2万千瓦，生物质发电项目装机容量3万千瓦。2025H1，公司累计发电量14.05亿千瓦时（同比-0.89%），上网电量13.66亿千瓦时（同比-0.71%）。其中福建省风电发电量和上网电量分别增长2.60%和2.70%；黑龙江省风电和生物质发电则显著下滑，风电发电量减少28.91%，生物质发电下降14.99%；新疆哈密光伏发电量同比下降34.95%。2025年第二季度，公司完成发电量5.07亿时，同比下降18.08%；上网电量4.90亿千瓦时，同比下降18.30%。
推进建设海风项目，积极改造老旧风场：2025年上半年，公司压茬推进福建省内在建海上风电项目、光伏项目和集中统一送出工程项目前期工作，同时稳步推进老旧风场设备改造工作，对符合条件的项目启动相关前期可行性论证工作。2025年8月26日，公司召开第九届董事会第二十一次临时会议，以记名投票表决方式审议通过了《关于投资建设长乐B区（调整）海上风电场项目的议案》。本项目总投资估算11.77亿元。根据可行性研究报告测算，本项目预计年上网电量约456.542GWh，预计年等效满负荷小时数4004.8h，项目全周期测算资本金内部收益率为5.03%，在此基础上，各项财务指标状况良好，具有
**的盈利能力和偿债能力，该项目在财务上可行。
盈利预测与投资建议：我们维持之前的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.02、7.20和7.43亿元，对应PE分别为14.3/13.9/13.5倍。维持“持有”评级。
风险提示：水库流域来水偏枯；需求下降导致电力销售受阻；装机建设进度不及预期。
