（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：锡业龙头，不断提升资源综合价值》研报附件原文摘录）
锡业股份(000960)
锡矿供应脆弱性驱动锡价**上行，公司业绩有望充分受益
2025H1，公司实现营收210.93亿元，同比 12.35%；归母净利润10.62亿元，同比 32.76%；扣非归母净利润13.03亿元，同比 30.55%。2025Q2，公司实现营收113.65亿元，同比 9.53%，环比 16.82%；归母净利润5.62亿元，同比 18.76%，环比 12.61%；扣非归母净利润8.10亿元，同比 16.60%，环比 64.04%；主要系上半年对低效固定资产进行处置，对2025H1合并报表利润总额影响-3.2亿元，计入营业外支出，对归母净利润影响-2.7亿元。考虑到缅甸、刚果（金）供应扰动犹存，锡价持续维持高位，我们上调业绩预测，预计2025~2027年公司实现归母净利润23.81、26.24、29.05亿元（此前预计2025~2027年分别为20.62、23.78、26.70亿元），同比分别变动 64.9%、 10.2%、 10.7%，EPS分别为1.45、1.59、1.77元/股，对应2025年8月26日收盘价PE分别为14.1、12.8、11.6倍，公司作为锡行业龙头，有望受益锡价**抬升，维持“买入”评级。
2025年上半年生产稳步推进，计划回购增强信心
2025年上半年公司生产锡4.81万吨，同比 6.4%，锌6.98万吨，同比 1.5%，铜6.25万吨，同比-11.1%，分别完成2025年生产目标的53%、53%、50%，各产品生产基本按照全年规划稳步推进；此外，公司计划回购公司股份1-2亿元，并于2025年8月7日实施了**回购，进一步增强投资者信心。
加大尾矿资源综合利用水平，提升现有矿山价值创造能力
卡房分矿已获得云南省自然资源厅2025年度**批钨矿（三氧化钨65%）开采总量配额指标688吨，公司将聚焦打造全球**锡铟产品供应商和全球**锡铟行业解决方案提供商的战略目标，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司的未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，加大对尾矿资源的综合利用水平，不断提升现有矿山价值创造能力。
风险提示：缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。
