（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2025H1业绩承压，**业务稳中有进》研报附件原文摘录）
万孚生物(300482)
2025H1业绩承压，**业务稳中有进，维持“买入”评级
公司2025H1实现营收12.46亿元（yoy-20.92%），归母净利润1.89亿元（yoy-46.82%）。单Q2实现营收4.45亿元（yoy-37.64%），归母净利润6.35万元，（yoy-99.95%）。2025H1公司销售费用率25.6%（ 5.38pct），管理费用率7.34%（ 0.52pct），研发费用率13.99%（ 1.46pct），费用率上升主要系公司收入基数下滑。销售毛利率62.87%（-1.47pct），净利率15.27%（-7.48pct），主要系行业政策调整，终端检测量及检测单价承压。考虑到**行业政策影响持续，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.28/4.99/6.00亿元（原值6.62/7.78/9.15），EPS分别为0.89/1.04/1.25元，当前股价对应P/E分别为26.1/22.3/18.6倍，但公司产品矩阵不断丰富，**市场持续拓围，因此维持“买入”评级。
常规业务短期承压，**检测逆势增长
2025H1公司传染病业务收入3.79亿元（yoy-21.14%），主要系呼吸道疾病流行强度和医疗负荷低于同期。公司加强产品入院和研发迭代，免疫层析分析仪FG-3000完成研发，呼吸道三联检预计2025H2获证，血液、消化道传染病等业务持续发力。慢病管理检测收入5.63亿元(yoy-26.06%)，主要系行业政策调整导致终端需求下滑，但公司免疫荧光平台以差异化产品组合加速覆盖基层医疗机构；化学发光平台的LA-6000实验室智能化流水线推出，扩大终端覆盖范围；电化学平台的全自动血气生化分析仪Ucare-6000在**上市。**检测收入1.45亿元(yoy 4.26%)，通过本地化运营和渠道拓展有望巩固市场份额，扩大品牌效益，2025H1美国亚马逊平台销售排名**；优生优育检测收入1.38亿元(yoy-11.67%)，通过电商平台战略协同及产品创新持续推进，有望提升**外市占率。
**市场持续发力，产品矩阵不断丰富，本地化进程持续深化
公司持续深耕发展**家，海外收入实现快速增长。在欧洲、亚洲、拉美等地区实现****战略突围，持续推动本地化进程，2025H1俄罗斯、菲律宾子公司相继成立。化学发光业务的不断导入进军中高端市场，海外装机量同比快速增长。美国市场：2025年1月新冠、甲乙流三联检POC/OTC版获得美国FDA510(k)许可，快速推进销售渠道全覆盖，有望为收入增长提供持续动能。**检测市场格局改善，研产销一体化布局助力市场份额稳中有进。
风险提示：公司产品研发、注册不及预期，汇率波动风险
